>> 民生證券-中信銀行（601998）息差降幅放緩，不良控制平穩(wěn)-160829
| 上傳日期： |
2016/8/29 |
大小： |
844KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
謹(jǐn)慎推薦 |
作者： |
李少君 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
規(guī)模增長與成本控制是業(yè)績增長的主要因子，分別為利潤增長貢獻(xiàn) 23.2 和 6.2 個百分點；凈息差收窄和計提撥備分別影響業(yè)績增長-11.6 和-14 個百分點。二季度末總資產(chǎn)同比增長 22.9%，環(huán)比增長2.4%；上半年成本收入比為 24.9%，同比下降了 1.1 個百分點，成本控制有所成效。
非息收入占比 31.7%，同比上升 2.7 個百分點，較一季度下降 20BP，主要由于上半年非息收入增速 22.1%，增速較一季度的 44.5%有所放緩。
凈息差降幅放緩，資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)優(yōu)化
二季度凈息差 2.12%，較年初下降 19BP，環(huán)比下降 1BP，降幅放緩。一方面受降息及重定價影響，上半年生息資產(chǎn)收益率較年初下降 57BP，計息負(fù)債成本率下降44BP，成本率降幅不及收益率。另一方面存貸款結(jié)構(gòu)有所優(yōu)化，活期存款占比持續(xù)上升，二季度末為 46.8%，較年初上升 3.9 個百分點；個人貸款占比 29.2%，較年初上升 2.8 個百分點，同時個人貸款收益率較年初上升 1.29 個百分點。
不良控制平穩(wěn)，撥備力度有所減輕
二季度末不良率 1.40%，同比上升 8BP，環(huán)比不變；上半年不良凈生成率 1.76%，較上年下降 17BP，不良生成趨緩。上半年共核銷 199 億元，同比增長 57.7%，核銷力度加大。二季度單季風(fēng)險成本 1.60%，較一季度單季下降 40BP。受加大核銷及撥備力度有所減輕影響，二季度末撥備覆蓋率 157%，環(huán)比下降 9.02 個百分點。
三、盈利預(yù)測與投資建議
未來繼續(xù)關(guān)注分拆信用卡和資管子公司業(yè)務(wù)、設(shè)立百信銀行落地進(jìn)展。維持謹(jǐn)慎推薦評級。我們預(yù)測 16-18 年 BVPS 分別為 7.05/7.80/8.48 元，EPS 分別為 0.85/0.88/0.90元，對應(yīng) PB 分別為 0.9/0.8/0.7。
四、風(fēng)險提示：
經(jīng)濟(jì)超預(yù)期下行導(dǎo)致資產(chǎn)質(zhì)量大幅惡化；政策出現(xiàn)重大變化。
|
|
