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利潤(rùn)方面，上半年公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)838.35 萬(wàn)元，同比下降29.73%，原因在于一方面公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)有所變化，毛利率較低的業(yè)務(wù)占比增大，另一方面售后服務(wù)費(fèi)用以及員工薪酬增長(zhǎng)較快，導(dǎo)致銷(xiāo)售費(fèi)用增長(zhǎng)較快。
    2. 研發(fā)項(xiàng)目順利推進(jìn)，項(xiàng)目?jī)?chǔ)備有望轉(zhuǎn)化成未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)隽?016 上半年，公司研發(fā)支出共計(jì)1.72 億元（同比增長(zhǎng)17.25%），各項(xiàng)業(yè)務(wù)的研發(fā)順利推進(jìn)。雷達(dá)及配套產(chǎn)品方面，機(jī)場(chǎng)場(chǎng)面監(jiān)視雷達(dá)信號(hào)處理和數(shù)據(jù)處理分系統(tǒng)項(xiàng)目和分布式多點(diǎn)位監(jiān)視系統(tǒng)信號(hào)處理項(xiàng)目通過(guò)工程實(shí)施方案評(píng)審，L 波段新對(duì)流風(fēng)廓線(xiàn)雷達(dá)項(xiàng)目取得階段性成果，S模式二次雷達(dá)天線(xiàn)結(jié)構(gòu)改進(jìn)研制工作通過(guò)驗(yàn)收；公共安全產(chǎn)品方面，北斗電力高精度授時(shí)與全網(wǎng)時(shí)間同步系統(tǒng)應(yīng)用示范項(xiàng)目通過(guò)績(jī)效評(píng)價(jià)，亳州市視頻數(shù)據(jù)管理軟件平臺(tái)項(xiàng)目和大型家電企業(yè)物流作業(yè)管理物聯(lián)網(wǎng)關(guān)鍵技術(shù)及應(yīng)用示范項(xiàng)目通過(guò)驗(yàn)收，無(wú)線(xiàn)合肥統(tǒng)一運(yùn)營(yíng)平臺(tái)正式啟動(dòng)；廣電產(chǎn)品方面，替代LTCC 多層微波產(chǎn)品研發(fā)成功。我們認(rèn)為，未來(lái)隨著公司各項(xiàng)研發(fā)項(xiàng)目的驗(yàn)收，有望成為業(yè)績(jī)新增長(zhǎng)點(diǎn)。
    3. 資產(chǎn)重組有序推進(jìn)，雷達(dá)產(chǎn)品線(xiàn)將更加豐富
    公司于2016 年3 月公布了資產(chǎn)重組預(yù)案，擬收購(gòu)控股股東華東所的全資子公司博微長(zhǎng)安100%股權(quán)。自預(yù)案公布以來(lái)公司積極推進(jìn)重組事項(xiàng)，截至半年報(bào)披露日，公司重組方案已經(jīng)已先后獲國(guó)防科工局批準(zhǔn)、國(guó)務(wù)院國(guó)資委的原則性同意和對(duì)交易標(biāo)的評(píng)估報(bào)告的備案，并且通過(guò)公司董事會(huì)審議。博微長(zhǎng)安主營(yíng)軍用警戒雷達(dá)裝備及配套產(chǎn)品，此次重組完成后，公司雷達(dá)裝備領(lǐng)域的產(chǎn)品線(xiàn)將更加豐富，同時(shí)此次募投的低空雷達(dá)能力提升建設(shè)項(xiàng)目也將為公司進(jìn)一步拓展新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域和盈利增長(zhǎng)點(diǎn)。
    4. 投資建議
    公司背靠電科集團(tuán)38 所，是雷達(dá)領(lǐng)域龍頭之一，并在微波器件、信息系統(tǒng)集成領(lǐng)域擁有多項(xiàng)核心技術(shù)和優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品。
    我們認(rèn)為公司將持續(xù)受益于行業(yè)的持續(xù)景氣，而作為38 所上市平臺(tái)還將受益于和科研院所改制的推進(jìn)。
    5. 風(fēng)險(xiǎn)提示
    軍品交付進(jìn)度不及預(yù)期；產(chǎn)品研發(fā)的不確定性；重組方案尚需證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)。