>> 申萬宏源-金智科技(002090)業(yè)績略低于預期，關注增發(fā)進展-160829
| 上傳日期： |
2016/8/30 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
劉曉寧 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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上半年不考慮新增加的模塊化變電站業(yè)務，公司傳統(tǒng)的智慧電力業(yè)務共實現(xiàn)營收2.96 億元，同比增加21.85%，增長迅速。
其中，電網自動化方面，公司在國網統(tǒng)一招標和地方招標中份額穩(wěn)定，中標價格略有上升，收入同比增加14%；發(fā)電自動化方面，公司在火電投資同比下降的情況下，憑借品牌和技術優(yōu)勢，仍然取得了10.31%的收入增長；配用電自動化方面，公司積極開拓風光、石化、核電等領域市場，收入同比增加289.81%。公司智慧城市業(yè)務實現(xiàn)收入2.93 億元，同比基本持平。
模塊化變電站、新能源運營進展順利，貢獻業(yè)績增量。公司2015 收購中電新源51.01%股權，切入模塊化變電站藍海市場。模塊化變電站業(yè)務訂單開拓順利，收入確認速度略低于預期，上半年實現(xiàn)收入5109 萬元，毛利2153 萬元，預計全年對公司業(yè)績增厚達到千萬級別。新能源運營方面，公司老君廟風電場一期（49.5MW）與保加利亞光伏電站（共計10MW）運營正常，上半年為公司貢獻營收2574 萬元，毛利1148 萬元，同比分別增加291.78%和322.06%。公司新能源運營業(yè)務進展順利，未來將給公司帶來持續(xù)穩(wěn)定收益。
增資中金租穩(wěn)步推進，新能源業(yè)務有望協(xié)同放量。2015 年公司啟動定增募集資金16 億元參股“中金租”20%股權，目前股權轉讓摘牌工作業(yè)已完成，公司正積極進行材料保送。一旦雙方成功牽手，協(xié)同效應明顯，雙方計劃兩年內合作完成100 億規(guī)模的電站開發(fā)，合作有望帶動公司業(yè)績爆發(fā)式增長。
盈利預測不變，維持“買入”評級：我們認為上半年業(yè)績低于預期與收入確認節(jié)奏有關，考慮到公司經營業(yè)務穩(wěn)健，且新業(yè)務布局順利，我們維持盈利預測不變，預計公司16-18年實現(xiàn)歸母凈利潤為1.78 億、2.47 億和2.91 億，不考慮增發(fā)對應EPS 分別為0.77 元、1.07 元和1.26 元；考慮增發(fā)與中金租并表，我們預計16-18 年備考EPS 分別為0.94、1.27、1.55 元，目前股價對應16 年PE 約29 倍，維持“買入”評級。
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