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金融租賃公司屬于非銀行金融機(jī)構(gòu)，受銀監(jiān)會(huì)監(jiān)管，牌照稀缺。到2015 年底全國金融租賃企業(yè)僅47家，資產(chǎn)規(guī)模占租賃行業(yè)40%以上。中金租隸屬于天津市國資委，自2013年6 月成立以來，業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，已在新能源、智慧城市、交通、醫(yī)療等多個(gè)領(lǐng)域開展業(yè)務(wù)。截至2015 年底，中金租總資產(chǎn)規(guī)模達(dá)226 億，租賃資產(chǎn)規(guī)模191 億元。
    投資中金租，短期利潤(rùn)貢獻(xiàn)可觀。2015 年度，中金租實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入/凈利9.91 億/3.62 億元，同比增56%/18%。目前我們租賃市場(chǎng)滲透率不到5%，遠(yuǎn)低于歐美發(fā)達(dá)國家15%-25%的滲透率，未來增長(zhǎng)潛力巨大。我們預(yù)計(jì)中金租2016 年凈利潤(rùn)有望達(dá)到5 億元，2017 年有望達(dá)到7.5 億元。按20%股權(quán)占比計(jì)算，有望給公司帶來1.0 億/1.5 億元的投資收益（2016年備考）。
    中期助力主營業(yè)務(wù)發(fā)展，構(gòu)建智慧能源產(chǎn)業(yè)閉環(huán)。中國金融租賃有限公司專注于新能源、智慧城市等業(yè)務(wù)領(lǐng)域，與公司發(fā)展方向高度契合，長(zhǎng)期有望為公司的配網(wǎng)、智慧城市和新能源業(yè)務(wù)產(chǎn)生顯著協(xié)同。公司15.4 億資本金投資中金租，未來有望撬動(dòng)200 億資產(chǎn)管理規(guī)模。預(yù)計(jì)參股中金租后，公司將以輕資產(chǎn)模式構(gòu)建從發(fā)電端、變配電端到能源管理端的智慧能源產(chǎn)業(yè)閉環(huán)。
    長(zhǎng)期看好公司業(yè)務(wù)布局發(fā)展。公司積極布局金融領(lǐng)域以金融工具為載體、能源電力與智慧城市業(yè)務(wù)為兩翼發(fā)展戰(zhàn)略逐漸明晰。通過金融工具實(shí)現(xiàn)輕資產(chǎn)新能源電站投資運(yùn)營已經(jīng)邁出第一步，未來有望擴(kuò)大到公司的智慧城市業(yè)務(wù)和變配電業(yè)務(wù)，橇動(dòng)兩翼主業(yè)騰飛。
    風(fēng)險(xiǎn)因素：1.市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇；2.新能源電站投資收益不達(dá)預(yù)期；3.非公開發(fā)行項(xiàng)目推進(jìn)進(jìn)度不達(dá)預(yù)期。
    維持“買入”評(píng)級(jí)。考慮到當(dāng)前增發(fā)進(jìn)度，我們調(diào)整公司2016/17/18 年盈利預(yù)測(cè)至0.87/1.52/2.01 元（原預(yù)測(cè)0.97/1.52/2.01 元，考慮增發(fā)攤薄），維持“買入”評(píng)級(jí)和目標(biāo)價(jià)42.00 元。