>> 浙商證券-金智科技(002090)-15年報點評-15年業(yè)績保持增長,2016新業(yè)務(wù)更添彩-160309
| 上傳日期： |
2016/3/10 |
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增持 |
作者： |
鄭丹丹 |
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投資要點
智能電網(wǎng)業(yè)務(wù)捷報頻傳，各項業(yè)務(wù)全面開花
2015 年，公司在發(fā)電及工業(yè)企業(yè)電氣自動化業(yè)務(wù)及智能變電站自動化業(yè)務(wù)實現(xiàn)合同額超過6 億元，創(chuàng)出歷史新高。配網(wǎng)自動化業(yè)務(wù)通過與金智晟東的優(yōu)勢資源整合，收入較2014 年大幅增長88.8%。這些成績的取得，進一步提高了公司的品牌影響力和行業(yè)地位，標(biāo)志著公司已成為國內(nèi)智能電網(wǎng)領(lǐng)域技術(shù)和產(chǎn)品的主流供應(yīng)商之一。
電力工程設(shè)計&新能源投資運營錦上添花
電力工程設(shè)計與新能源投資運營業(yè)務(wù)收入分別較2014 年增長23.24%、14.40%，毛利率也大幅提高至49.50%、48.03%。后續(xù)公司將積極拓展風(fēng)電及光伏發(fā)電工程總承包等業(yè)務(wù)，通過積極探索產(chǎn)融結(jié)合的新模式，盡快擴大公司的新能源投資運營規(guī)模，為公司提供穩(wěn)定的現(xiàn)金流和持續(xù)的盈利能力。
IT 業(yè)務(wù)略低于預(yù)期，期待智慧城市新業(yè)務(wù)落地
公司在其傳統(tǒng)IT 業(yè)務(wù)—智慧交通、智能建筑等領(lǐng)域收入受建筑業(yè)總產(chǎn)值增幅明顯下降影響，同比2014 年略低2.48%。為保持公司在IT 智能終端設(shè)備領(lǐng)域的競爭優(yōu)勢，公司于2015 年設(shè)立智慧城市業(yè)務(wù)孵化基金，發(fā)力在智慧停車、智慧環(huán)保等“互聯(lián)網(wǎng)+”創(chuàng)新型業(yè)務(wù)，實現(xiàn)公司雙主業(yè)齊發(fā)展的戰(zhàn)略目標(biāo)。
盈利預(yù)測及估值
公司電力自動化+智慧城市雙主業(yè)發(fā)展穩(wěn)健，且公司積極把握所處領(lǐng)域的前沿發(fā)展方向，例如主動配電網(wǎng)、“互聯(lián)網(wǎng)+”與智慧城市的融合等。我們看好公司后續(xù)發(fā)展，暫不考慮定增攤薄效應(yīng)，預(yù)計2016-2018 年公司EPS 為0.82、1.02、1.24 元/股，對應(yīng)P/E 為27 倍、22 倍及18 倍，維持公司“增持”評級。
風(fēng)險提示
智能電網(wǎng)建設(shè)、智慧城市建設(shè)或不達預(yù)期，公司新能源項目或不達預(yù)期。
定增尚具不確定性。
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