>> 中信證券-金智科技（002090）2015年報點評-業(yè)績穩(wěn)定增長，一體兩翼，助力主業(yè)騰飛-160309
| 上傳日期： |
2016/3/9 |
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pdf 共8頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
王海旭 |
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實現(xiàn)歸屬上市公司股東的凈利潤為1.30 億元，同比增長21.26%；稀釋每股EPS 為0. 58 元，同比增長14.74%。公司2015 年業(yè)績略低于此前我們的預期，主要是由于國家2 萬億配網(wǎng)投資計劃推進緩慢。同時，公司公告2015 年度每10 股現(xiàn)金分紅1.5 元。
內(nèi)部運營管理良好，期間費用率略有上升。2015 年度公司三項費用率合計為25.75%，較去年同期上升1.2pct，主要是管理費用上升1.16Pct。近年來，公司管理費用持續(xù)上升，主要是由于公司研發(fā)費用投入力度較大。2015年公司研發(fā)費用投入1.07 億元，約占當期管理費用的55.4%。公司圍繞智能電網(wǎng)和智慧城市加大研發(fā)投入力度成果顯著。
一體兩翼，金融助力主業(yè)騰飛。公司自創(chuàng)立以來即專注于電力設備行業(yè)，從發(fā)電自動化業(yè)務開始逐步拓展到變電自動化、配電自動化、新能源設計與運營等領域。公司著力于主營長期發(fā)展，積極布局金融工具助力主業(yè)騰飛。公司先后參股了紫金信托（5%）、中金租（20%），并發(fā)起成立了新一站財險（5%，母公司金智集團占比15%），這有望為公司帶來更充分的現(xiàn)金流撬動公司主業(yè)發(fā)展，為長期發(fā)展注入生機。
2016 年公司業(yè)績將駛上快車道。傳統(tǒng)的電力自動化業(yè)務和智慧城市業(yè)務有望保持15-20%的增長，同時，去年9 月收購的中電新源2016 年有望帶來5 億收入。在新能源業(yè)務領域，公司從電力設計邁向工程總包，并公告198MW 風電場PEC 合同，預計該合同在2016 年為公司帶來8 億以上的營業(yè)收入。
長期看好公司業(yè)務布局發(fā)展。公司積極布局金融領域以金融工具為載體、能源電力與智慧城市業(yè)務為兩翼發(fā)展戰(zhàn)略逐漸明晰。通過金融工具實現(xiàn)輕資產(chǎn)新能源電站投資運營已經(jīng)邁出第一步，未來有望擴大到公司的智慧城市業(yè)務和模塊化變電站業(yè)務，橇動兩翼主業(yè)騰飛。
風險提示。1.市場競爭加劇的風險；2. 新能源電站投資收益不達預期的風險。
盈利預測及估值。由于配網(wǎng)2 萬億投資招標進度緩慢，我們下調(diào)了公司2016-2017 年業(yè)績預測?；诠井斍暗慕?jīng)營狀況和所處行業(yè)的發(fā)展趨勢，我們預計公司2016/17/18 年收入為23.58/28.95/33.98 億元（原2016/17預測21.59/30.16 億元），歸屬上市公司所有者凈利潤為2.80/4.41/5.85 億元（原2016/2017 年預測3.29/5.62 億元）。考慮增發(fā)攤薄后EPS 為0.97/1.52/2.01 元（原2016/2017 年預測1.16/1.97 元）,當前股價22.71元，對應PE 分別為24/15/11 倍。維持“買入”評級和目標價42 元。
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