>> 安信證券-金智科技(002090)定增“中金租”，整合金融與新能源優(yōu)勢資源-151013
| 上傳日期： |
2015/10/13 |
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作者： |
黃守宏 |
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另一方面，我國新能源等綠色產(chǎn)業(yè)未來年投資需求逾2 萬億，政府僅能支持10%-15%。融資租賃將為產(chǎn)業(yè)提供有效支持，減輕企業(yè)重資產(chǎn)困境，助力產(chǎn)業(yè)發(fā)展。
■與中金租強強聯(lián)手，投資收益穩(wěn)定、協(xié)同效應(yīng)明顯：成立逾兩年的中金租第一股東為“天津新金融”，目前其已在新能源、智慧城市、交通、醫(yī)療等多個業(yè)務(wù)板塊開展業(yè)務(wù)，獲得銀行總授信已達(dá)到300 億元；金智科技近年在電力設(shè)計服務(wù)、新能源電站、智慧城市等多領(lǐng)域開拓順利（變電自動化等上半年累計中標(biāo)1.8 億、新疆風(fēng)電場下半年并網(wǎng)發(fā)電、智慧城市向運營類轉(zhuǎn)型）；此次增資后雙方將達(dá)成合作框架協(xié)議，戰(zhàn)略融資租賃項目規(guī)模計劃為100 億元（分期實施），我們預(yù)計將撬動公司風(fēng)電EPC 投資業(yè)務(wù)，若投資1GW 風(fēng)電EPC 項目，將為公司帶來逾4 億業(yè)績貢獻(xiàn)，協(xié)同效應(yīng)發(fā)揮明顯。
■近期增資中電新源，展開新一輪外延布局：公司近期公告擬出資6800 萬元收購并增資“中電新源”，完成后公司持有其51%的股權(quán)。標(biāo)的公司“中電新源”為江蘇省高新技術(shù)企業(yè)，業(yè)務(wù)布局35KV 及以上模塊化變電站和移動變電站，在市場及技術(shù)等方面具有領(lǐng)先優(yōu)勢。公司此次收購目光長遠(yuǎn)，模塊化變電站是解決國家十三五規(guī)劃中偏遠(yuǎn)地區(qū)通電問題的必備品，同時望成為未來變電站建設(shè)的主流選擇之一，收購之后公司將繼續(xù)完善智能變電布局。
■投資建議：我們積極看好公司與中金租合作后，運用金融杠桿對新能源項目放大投資的后續(xù)發(fā)展，并同時看好配網(wǎng)大投資對公司業(yè)績的促進(jìn)，上調(diào)2015、2016、2017 凈利潤分別至1.40、3.47、4.57 億元，2015-2017EPS 分別為0.61、1.53、2.02 元（未考慮增發(fā)攤薄），維持買入-A 投資評級，6 個月目標(biāo)價為36.00 元，相當(dāng)于2016 年23.5x 市盈率。
■風(fēng)險提示：合作不及預(yù)期風(fēng)險、配網(wǎng)投資不達(dá)預(yù)期風(fēng)險
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