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    公司業(yè)績(jī)略低于我們此前預(yù)期。公司同時(shí)公布三季度業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)1-9 月份實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.41-1.69 億元，同比增長(zhǎng)50%-80%。
    動(dòng)力電池綁定多家客戶，補(bǔ)貼落地后產(chǎn)能釋放無(wú)憂。上半年受“動(dòng)力電池準(zhǔn)入”、“補(bǔ)貼政策未落地”等政策影響，公司動(dòng)力電池出貨量較小，導(dǎo)致公司中報(bào)業(yè)績(jī)略低于我們此前預(yù)期。
    但公司上半年在市場(chǎng)開(kāi)拓方取得了較大突破，截止目前，公司三元鋰電池已上眾泰、東風(fēng)汽車(chē)、南京特汽、陸地方舟、鄭州日產(chǎn)和揚(yáng)子江等整車(chē)廠的純電動(dòng)專(zhuān)用車(chē)以及華泰等整車(chē)廠的純電動(dòng)乘用車(chē)的公告，磷酸鐵鋰電池已上南京金龍、中通客車(chē)、陸地方舟等整車(chē)廠的純電動(dòng)客車(chē)的公告。目前公司擁有三元電池和磷酸鐵鋰電池產(chǎn)能各0.8Gwh 產(chǎn)能，預(yù)計(jì)到年底公司將具備三元和磷酸鐵鋰名義產(chǎn)能分別為3.5Gwh 和1.5Gwh。下半年一旦國(guó)家關(guān)于補(bǔ)貼政策明朗化，公司動(dòng)力電池產(chǎn)能釋放是大概率事件，從而保障公司業(yè)績(jī)加速增長(zhǎng)。
    鋰原電池營(yíng)收穩(wěn)定增長(zhǎng)，電子煙業(yè)務(wù)發(fā)展超預(yù)期。鋰原電池業(yè)務(wù)仍是公司目前的主要盈利來(lái)源，上半年鋰原電池業(yè)務(wù)營(yíng)收3.78 億元，占比46.0%，相比去年同期增長(zhǎng)15.2%，繼續(xù)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。電子煙子公司麥克韋爾是當(dāng)前全球最大的電子煙研發(fā)制造企業(yè)之一，通過(guò)提升ODM業(yè)務(wù)和拓展自有品牌業(yè)務(wù)，報(bào)告期內(nèi)電子煙業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.88 億元，同比增長(zhǎng)104.5%。電子煙業(yè)務(wù)超預(yù)期是上半年公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的重要原因。
    下調(diào)16 年盈利預(yù)測(cè)，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。由于上半年動(dòng)力電池出貨量低于預(yù)期，我們下調(diào)公司今年盈利預(yù)測(cè)， 預(yù)測(cè)公司16-18 年凈利潤(rùn)分別為2.60/5.25/7.32 億元（原為3.00/5.25/7.32)，對(duì)應(yīng)16-18 年EPS 分別為0.61/1.23/1.71 元（未考慮增發(fā)攤薄），對(duì)應(yīng)目前股價(jià)動(dòng)態(tài)市盈率分別為64X/32X/23X。我們認(rèn)為公司將憑借高度自動(dòng)化和質(zhì)量管理在動(dòng)力和儲(chǔ)能市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)彎道超車(chē)，成長(zhǎng)為產(chǎn)能5Gwh+、產(chǎn)品質(zhì)量國(guó)內(nèi)一流的動(dòng)力儲(chǔ)能電池企業(yè)。
    此外，公司15 年成立的10 億規(guī)模產(chǎn)業(yè)并購(gòu)基金也將為公司外延發(fā)展提供強(qiáng)有力支撐，維持對(duì)公司的“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)！