>> 申萬宏源-廣發(fā)證券(000776)2016中報點評：投行業(yè)務(wù)行業(yè)領(lǐng)先，集合資管業(yè)務(wù)快速增長-160829
| 上傳日期： |
2016/8/30 |
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| 433KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
王勝 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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上半年公司加權(quán)平均ROE 為5.13%，同比減少11.05 個百分點，期末公司杠桿水平為3.51倍，較年初下降0.37 倍。
受市場影響，公司經(jīng)紀及自營業(yè)務(wù)收入下滑，投行與資管業(yè)務(wù)表現(xiàn)突出。2016 年上半年，公司經(jīng)紀業(yè)務(wù)凈收入28.51 億，同比減少65%，收入占比為28%，其中股基交易市場份額為4.52%，同比下滑0.35 個百分點；公司平均傭金率為萬分之4.2，略高于行業(yè)萬分之4 的平均水平，同比下滑22%。資管業(yè)務(wù)實現(xiàn)凈收入8.52 億（不包含基金管理業(yè)務(wù)收入），同比增加90.86%，收入占比為8%，其中集合資管業(yè)務(wù)收入貢獻約88%，期末集合資管業(yè)務(wù)規(guī)模為4163 億，同比增長284%；投行業(yè)務(wù)實現(xiàn)凈收入14.08 億，同比增長77%，收入占比為14%，公司股權(quán)與債券承銷業(yè)務(wù)均大幅增長，其中股權(quán)承銷金額318 億，行業(yè)排名第6，同比增長201%，債券承銷金額754 億，行業(yè)排名第7，同比增長391%；自營業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入35.84 億，同比減少47%，收入占比35%，其中直投和另類投資業(yè)務(wù)分別實現(xiàn)收入3.24 億和1.76 億，分別同比減少31%和11%。
報告期末，公司提供托管服務(wù)的資產(chǎn)規(guī)模為537.85 億元，較年初減少5.18%，提供運營外包服務(wù)產(chǎn)品規(guī)模為358.60 億元，較年初增長15.32%。公司期末融資融券余額為481.76億元，較年初下降27.31%，行業(yè)排名第5，利息收入同比減少51%，股票質(zhì)押式回購業(yè)務(wù)余額為66.81 億元，較年初下降4.05%，利息收入同比減少28%，主要由于新股申購政策中取消申購預(yù)繳款要求，公司在股票質(zhì)押式回購業(yè)務(wù)之內(nèi)推出的“融易通”融資申購新股業(yè)務(wù)隨之暫停，使得收入相對上年同期減少。
公司成本管理效果顯現(xiàn)，維持“增持”評級。營業(yè)利潤率仍超過50%，同比下降不到5 個百分點；凈利潤率為41.5%，同比僅下降2 個百分點?；谖覀儗τ谑袌龀山唤痤~、傭金率等指標的預(yù)測，下調(diào)盈利預(yù)測。預(yù)計2016-2018 年EPS 為1.15 元、1.36 元和1.56 元（原2016-2018 年EPS 預(yù)計為1.21 元、1.36 元和1.56 元），對應(yīng)最新收盤價PE 分別為15 倍、12 倍和11 倍。
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