>> 申萬宏源-金風科技(002202)中報業(yè)績符合預期，風機銷售和風電場開發(fā)成果顯著-160829
| 上傳日期： |
2016/8/30 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
劉曉寧 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點：
中報業(yè)績符合預期，業(yè)績持續(xù)穩(wěn)步增長。報告期內，公司風力發(fā)電機組及零部件銷售收入為人民幣91.88 億元，同比增長14.46%。截止報告期末，公司待執(zhí)行訂單總量7666.50MW，中標未簽訂單總量4657.00MW，公司持有的待執(zhí)行訂單和中標未簽訂單合計為12323.5MW。公司新增裝機容量2468MW，相比去年同期增加了18.5%。其中，2.0MW 風力發(fā)電機組已進入批量生產(chǎn)和交付階段，規(guī)模效益顯現(xiàn)，毛利率由去年同期的22.67%提升至報告期內的24.21%，銷售容量同比增長620%。公司各項業(yè)務進展順利，業(yè)績持續(xù)穩(wěn)步增長。
積極推進風電服務業(yè)務轉型，解決方案創(chuàng)造多重價值。公司為實現(xiàn)在風電服務業(yè)務板塊的轉型升級，相繼推出數(shù)字化運維及智慧能效解決方案。數(shù)字化運維整體解決方案是以可靠的服務人員和服務體系為基礎，結合風電數(shù)字化運維平臺及風電物聯(lián)網(wǎng)建立智能化大型風電場運維服務體系，有利于為客戶和企業(yè)創(chuàng)造更多經(jīng)濟價值，降低企業(yè)運營和風電場運營成本；智慧能效解決方案是以智能微電網(wǎng)+智慧能源監(jiān)控平臺+負荷側系統(tǒng)為核心的解決方案，結合公司自主開發(fā)的智慧能效監(jiān)控系統(tǒng)，達到綜合利用率最佳的目的，實現(xiàn)能源管理數(shù)字化、網(wǎng)絡化和空間可視化。
風電場投資開發(fā)業(yè)績大幅增長，國內外并網(wǎng)裝機成果顯著。盡管受到棄風限電影響，公司風電場投資開發(fā)業(yè)務仍實現(xiàn)收入大幅增長。報告期內，公司經(jīng)營的風電項目實現(xiàn)發(fā)電收入人民幣11.3986 億元，同比增長36.55%；公司新增權益核準容量217.5MW，國內新增并網(wǎng)發(fā)電裝機容量418.80MW，新增權益并網(wǎng)發(fā)電裝機容量376.95MW。截至2016 年6 月，風電場累計并網(wǎng)發(fā)電裝機容量3463.20MW，累計權益并網(wǎng)發(fā)電裝機容量2902.38MW；在建風電場項目容量1327MW，權益容量1265.14MW。同時，公司國際風電項目已完工風電場裝機容量246MW，權益裝機容量121.7MW。而全資子公司金風美國有限公司與Renewable Energy SystemsAmericas Inc.（RES）簽署協(xié)議，收購其位于美國德克薩斯州的Rattlesnake 風電項目，項目容量160MW，建成后該項目將成為公司在北美最大風電場。
維持盈利預測與估值不變：我們認為公司是風電行業(yè)龍頭，未來持續(xù)受益國內市場增長和行業(yè)限電改善，同時公司商業(yè)模式不斷創(chuàng)新，行業(yè)市場占有率提升。我們預計公司2016-2018年收入分別為328.59、399.31、460.89 億元，歸屬母公司凈利潤分別為31.94、39.46、46.35億元，對應每股收益分別為1.17、1.44、1.69 元/股，當前股價對應的PE 分別為14 倍、11倍和10 倍。維持“買入”評級。
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