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公司15 年以28.2 元/股定增14.08 億用于投資上海安譜55.58%股權(quán)和補(bǔ)流的方案于16 年8 月26 日終止。
    公司在手訂單充裕，補(bǔ)充資本實(shí)力支撐業(yè)績高成長
    公司借助在監(jiān)測領(lǐng)域深厚的實(shí)力背景和水治理行業(yè)的并購介入環(huán)境綜合治理PPP 領(lǐng)域，2015 年以來陸續(xù)簽訂章丘、黃山、江山、鶴壁、如東等多個(gè)項(xiàng)目，總額接近26 億元，項(xiàng)目涉及智慧環(huán)境、海綿城市、河道治理等多個(gè)領(lǐng)域。截至2016 年6 月公司資產(chǎn)負(fù)債率約為43%，此時(shí)增發(fā)補(bǔ)充資本實(shí)力，有助于增強(qiáng)公司償債能力，進(jìn)一步拓寬公司的融資渠道，降低融資成本，加速在手訂單落地，未來高增長可期。
    打造環(huán)境綜合服務(wù)平臺，多業(yè)務(wù)板塊并行發(fā)展
    近幾年公司先后收購深圳市東深電子（90%）、北京鑫佰利（70%）、公司重慶三峽環(huán)保（60%）布局水利水務(wù)智能化業(yè)務(wù)、水治理工程等業(yè)務(wù)；今年5月完成收購上海安譜45.53%股權(quán)，加強(qiáng)公司現(xiàn)有實(shí)驗(yàn)室儀器儀表業(yè)務(wù)競爭力，16 年上半年實(shí)驗(yàn)室分析儀器板塊實(shí)現(xiàn)收入1.45 億元，同比大幅上升40.35%，體現(xiàn)出良好發(fā)展勢頭。公司正逐步實(shí)現(xiàn)打造環(huán)境綜合服務(wù)商的戰(zhàn)略目標(biāo)，此次定增將為公司持續(xù)發(fā)展保駕護(hù)航。
    定增推動訂單加速奠定未來高成長，維持“買入”評級
    暫不考慮增發(fā)攤薄，預(yù)計(jì)16-18 年EPS 分別為0.82 元、1.1 元和1.47 元，對應(yīng)16 年P(guān)E 分別為35、27、20 倍。公司實(shí)際控制人大手筆定增，凸顯管理層信心。增發(fā)后資金充裕，在手訂單有望加速落地。公司作為監(jiān)測龍頭，主營業(yè)務(wù)增長穩(wěn)健，未來VOCs、海綿城市、智慧環(huán)境等領(lǐng)域的擴(kuò)張將進(jìn)一步驅(qū)動公司成長。建議密切關(guān)注增發(fā)進(jìn)程，維持公司“買入”評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示 增發(fā)進(jìn)度低于預(yù)期，收購資產(chǎn)整合不達(dá)預(yù)期。