>> 中信建投-盈峰環(huán)境(000967)明確“大環(huán)?！逼脚_戰(zhàn)略，中期業(yè)績大增逾231%-160829
| 上傳日期： |
2016/8/30 |
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作者： |
王祎佳，李俊松，萬煒 |
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簡評
宇星科技業(yè)績大超預期
報告期內,環(huán)境監(jiān)測及治理業(yè)務營業(yè)收入6.47 億元,營業(yè)成本4.49億元,毛利率達30.67%。其中宇星科技營業(yè)收入6.48 億元,營業(yè)利潤9696 萬元，凈利潤9728 萬元；綠色東方環(huán)保營業(yè)收入3834萬元,利潤-158 萬元；綠色東方在報告期內未產(chǎn)生收入，營業(yè)利潤-636 萬元。由各分公司業(yè)績來看，全資收購的宇星科技收入占據(jù)環(huán)保業(yè)務主導，貢獻了公司上半年大部分盈利，上半年宇星科技業(yè)績遠超預期，預計全年也會有極好的表現(xiàn)。
“大環(huán)保”平臺戰(zhàn)略確立2016 年3 月，公司發(fā)布環(huán)保戰(zhàn)略，公司名稱由“上風高科”更改為“盈峰環(huán)境”。環(huán)保領域監(jiān)測為先，憑借全國最早進入環(huán)保監(jiān)測領域企業(yè)之一的宇星科技在技術、市場、品牌方面具有的良好優(yōu)勢，在未來幾年內會繼續(xù)引領公司快速搭建戰(zhàn)略布局，占據(jù)市場優(yōu)勢地位。另外，控股子公司東方環(huán)保具有多年垃圾焚燒發(fā)電從業(yè)經(jīng)驗，且手握多項專利；公司于2016 年8 月相繼收購三家污水處理企業(yè)，至此公司已形成監(jiān)測為主，固水平臺雙輔的構架，為以后平臺的快速完善打下了堅實的基礎。公司全力向環(huán)保領域轉型，著眼打造綜合性“大環(huán)保”平臺。截至目前公司環(huán)保戰(zhàn)略構架已基本形成，已完成環(huán)境監(jiān)測平臺、固廢平臺、水治理平臺的搭建，未來將在大氣治理、危廢、土壤修復、生態(tài)修復、智慧城市等領域方面加速，快速完成公司在環(huán)保領域布局，打造國內一流的、綜合性環(huán)保企業(yè)。
風機業(yè)務小幅下降，未來將延伸至其他領域
報告期內公司風機裝備業(yè)務營業(yè)收入1.75 億元，同比降低1.17%；毛利率44.61%，同比降低2.91%。由于風機為公司傳統(tǒng)招牌業(yè)務，上半年業(yè)績表現(xiàn)較為穩(wěn)重，子公司浙江上風高科專風實業(yè)有限公司貢獻了該行業(yè)的主要業(yè)績。公司于2016 年7 月獲得與中國中原對外工程有限公司簽訂的總金額為2580 萬元K-2/K-3 項目BOP 通風空調設備訂貨合同。我們認為，公司能夠將風機業(yè)務延伸至其他領域，持續(xù)做強風機業(yè)務的同時完善產(chǎn)品鏈條。
公司未來業(yè)務涉及核電、軌道交通、工業(yè)環(huán)保領域，可以逐步提供高端風機+消聲+制冷+節(jié)能+智能控制的整體解決方案。
毛利較低的電磁線業(yè)務同比下降
報告期內公司電磁線銷售營業(yè)收入9.93億元，同比降低18.10%；毛利率為6.83%，同比上升1.05%。其中子公司廣東威奇、遼寧東港、安徽威奇營業(yè)收入貢獻電工器械行業(yè)總收入的47.13%、37.26%、17.02%。電工器械制造業(yè)營收降低可能與近期訂單雖然增多，但無法當期實現(xiàn)收入有關。
環(huán)保并購基金助公司快速布局擴張
2016年3月公司與盈峰資本、易方達資管等出資設立環(huán)保產(chǎn)業(yè)并購基金，總規(guī)模30億元人民幣，首期規(guī)模3億元人民幣?；饘⒁原h(huán)保產(chǎn)業(yè)為主體，主要聚焦在環(huán)境在線監(jiān)測、智慧城市、固廢處理、水資源回收與處理、大氣治理、土壤治理及生態(tài)修復、工業(yè)節(jié)能、核電等領域尋找優(yōu)秀的成長型企業(yè)，加速盈峰環(huán)境對外擴張。環(huán)保行業(yè)屬于典型資金密集型產(chǎn)業(yè)，公司全力向環(huán)保行業(yè)轉型和戰(zhàn)略布局，需要強有力的資金保障和支持。公司自身具有良好的信譽和豐富的融資渠道，以及強大的控股股東背景，并且在資金運作、產(chǎn)業(yè)收購、整合等方面積累豐富經(jīng)驗和強大資源，因此可以利用多種手段助力公司構建大環(huán)保平臺提供資本運作和資源支持。
成立盈峰環(huán)境研究院加大研發(fā)力度
公司收購宇星科技后，充分利用宇星科技在環(huán)境監(jiān)測領域的市場和技術優(yōu)勢，進一步加大環(huán)境監(jiān)測領域的研發(fā)創(chuàng)新投入，在整合公司已有的博士后工作站、院士工作站等資源的基礎上設立了環(huán)境研究院，以確保公司在環(huán)境監(jiān)測領域的技術領先與前瞻性。
宇星科技應收款開始購回，顯著改善現(xiàn)金流，擺脫歷史包袱輕裝上陣
宇星科技2015年末已存續(xù)應收賬款及其他應收款凈值15.02億元，以及今年1月初至3月底新增應收賬款及其他應收款余額8.50億元，總計23.52億元。截至目前經(jīng)各方協(xié)商，第一期回購合計金額為7.70億元。而權策管理、安雅管理截至披露日未履行應收賬款收購回承諾，其分別持有公司3.03%、1.49%的股份，已質押給公司指定的第三方，并且管理層將繼續(xù)敦促未履行回購承諾的權策管理、安雅管理履行承諾。我們認為，回購完成將顯著緩解公司的現(xiàn)金流壓力，且由于會沖回部分前期計提的壞賬，對全年業(yè)績有提升作用。此次回購完成公司將應收賬款相關權利和義務一并轉移，標志宇星科技徹底甩開前期項目執(zhí)行不力，應收賬款累積的歷史包袱，輕裝上陣，在新的管理層領導下逐步實現(xiàn)盈利能力的大幅好轉。
維持
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