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    投資要點(diǎn)：
    上調(diào)收入及盈利預(yù)測(cè)，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至13.3 元，“增持”評(píng)級(jí)由于Q2GE 家電業(yè)務(wù)開(kāi)始并表，我們上調(diào)公司2016/17 年收入預(yù)測(cè)至1160/1258 億元（原910/1009 億元，+28%/25%），上調(diào)EPS 預(yù)測(cè)至0.87/1.01元（原0.81/0.90 元，+8%/12%），相應(yīng)上調(diào)目標(biāo)價(jià)至13.3 元（原12.1 元，+11%），維持“增持”評(píng)級(jí)。
    GE 并表對(duì)業(yè)績(jī)?cè)龊裥Ч躏@
    2016H1 實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入488 億元（+3%），歸母凈利33 億元（+21%），扣非歸母凈利28 億元（+10%），毛利率29%（+2pct），凈利率7%（+1 pct）；其中2016Q2 單季收入266 億元（+15%），扣非歸母凈利18 億元（+14%）。
    其中GEA6 月開(kāi)始并表，貢獻(xiàn)收入約3.5 億元，扣除GEA 貢獻(xiàn)，H1 收入實(shí)際下滑4.2，Q2 收入持平。
    GE 并表對(duì)下半年業(yè)績(jī)?cè)龊裥?yīng)更為明顯
    GE 家電上半年收入31 億美金，同增3.6%，盈利能力穩(wěn)步改善。下半年GE 家電并表可望增厚收入近200 億元，按3%凈利率估算，增厚利潤(rùn)約6億元，扣除財(cái)務(wù)費(fèi)用影響后對(duì)業(yè)績(jī)的增厚也仍舊顯著。考慮GEA 與海爾在采購(gòu)、制造、研發(fā)、渠道各個(gè)維度可能的協(xié)同效應(yīng)，預(yù)計(jì)未來(lái)GEA 的利潤(rùn)貢獻(xiàn)還將上升。另外，海爾原有空調(diào)等業(yè)務(wù)逐步企穩(wěn)，在2015H2 的低基數(shù)上，有望看到較為持續(xù)的業(yè)績(jī)好轉(zhuǎn)趨勢(shì)。
    核心風(fēng)險(xiǎn)：冰洗市場(chǎng)策略效果低于預(yù)期、整合GE 效果不佳。