久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

如扣除GE 并表貢獻(xiàn)，則上半年收入、歸母凈利潤、扣非歸母凈利潤增速分別為-4.2%、17.5%、6.1%。業(yè)績(jī)符合預(yù)期。
    空調(diào)收入下滑幅度縮窄，洗衣機(jī)業(yè)務(wù)和渠道調(diào)整持續(xù)推進(jìn)分產(chǎn)品來看，1H16 空調(diào)收入為95 億元（YoY -7.5%），冰箱收入為143億元（YoY -4.8%），洗衣機(jī)收入為81 億元（YoY 2.4%），廚衛(wèi)收入為35 億元（YoY 9%），GEA 收入為35 億元，渠道綜合服務(wù)業(yè)務(wù)及其他收入為84億元（YoY -12.3%）。分內(nèi)外銷看，上半年內(nèi)銷收入為348 億元（YoY -5.0%），出口收入為140 億元（YoY 31.3%）。
    其中，空調(diào)收入下滑幅度收窄，熱水器和廚電銷售增長(zhǎng)良好。上半年，公司的洗衣機(jī)業(yè)務(wù)調(diào)整進(jìn)度低于預(yù)期，但是滾筒洗衣機(jī)收入增速快于整體業(yè)務(wù)，達(dá)到13%。冰箱受到行業(yè)銷量不振的影響而同比下降。上半年電商銷售收入同比增長(zhǎng)30%，表現(xiàn)良好?？ㄋ_帝積極拓展渠道，但由于新品推出速度較緩，收入同比基本持平。內(nèi)銷渠道方面，客戶產(chǎn)品周轉(zhuǎn)效率優(yōu)化超過30%。公司在出口市場(chǎng)表現(xiàn)良好，歐洲、南亞地區(qū)收入分別增長(zhǎng)20%、17%，冰箱、洗衣機(jī)出口均價(jià)分別提升8%、3%。
    1H16，GEA 實(shí)現(xiàn)收入31.09 億美金（YoY 3.63%）；實(shí)現(xiàn)EBITDA 3.07億美金，實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長(zhǎng)，其中6 月7 日后實(shí)現(xiàn)并表。GEA 力爭(zhēng)在16 年、17 年實(shí)現(xiàn)收入分別同比增長(zhǎng)5%、3%-4%，EBITDA 均保持10%以上增長(zhǎng)。
    毛利率同比改善，現(xiàn)金流表現(xiàn)良好
    上半年公司綜合毛利率同比提升1.74 pp，達(dá)到28.9%，其中空調(diào)、冰箱、洗衣機(jī)、廚衛(wèi)、渠道綜合服務(wù)等主要業(yè)務(wù)的毛利率均同比提高1 個(gè)百分點(diǎn)以上，GEA 毛利率為30.5%。
    同期銷售費(fèi)用率同比提高0.7pp，管理費(fèi)用率同比提高0.6pp，同時(shí)財(cái)務(wù)費(fèi)用轉(zhuǎn)正。上半年公司的經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額為47.6 億元，同比增長(zhǎng)170%。
    盈利預(yù)測(cè)和投資建議
    下調(diào)盈利預(yù)測(cè)：預(yù)計(jì)2016-2018 年公司凈利潤為50.2、64.5 和72.0 億元，同比增長(zhǎng)16.8%、28.4%和11.7%，EPS 為0.82、1.06 和1.18 元。現(xiàn)價(jià)對(duì)應(yīng)2016 年12.5 倍、2017 年9.8 倍。盡管業(yè)務(wù)調(diào)整速度略低于預(yù)期，但是我們?nèi)钥春霉镜母叨似放撇季帧⑶佬侍嵘蛧H化業(yè)務(wù)拓展，明年業(yè)績(jī)有望實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)，維持“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格大幅上漲。