>> 信達證券-東方日升（300118）業(yè)績靚麗，產(chǎn)品銷量大幅增長-160831
| 上傳日期： |
2016/8/31 |
大小： |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
郭荊璞，劉強 |
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點評：
業(yè)績靚麗，產(chǎn)品銷量大增。公司2016年上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入31.94億元，比上年同期增長97.72%，歸屬于母公司凈利潤4.80億元，比上年同期增長365.72%業(yè)績靚麗。公司業(yè)績大增主要來源于產(chǎn)品銷量大幅增加。2016上半年年，公司太陽能組件業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入19.89億元，同比增加81.08%，毛利潤3.73億元，同比增加87.81%，毛利率18.80%，同比增加0.67個百分點；EVA薄膜業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入3.66億元，同比增加50.33%，毛利潤1.23億元，同比增加47.96%，毛利率33.60%，同比降低0.54個百分點；太陽能電池片業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入3.44億元，同比增加3568.97%，毛利潤5086.96萬元，同比增加2415.80%，毛利率14.80%，同比降低6.78個百分點。
太陽能電池片和組件業(yè)務(wù)收入大幅增長。公司組件年產(chǎn)能2200MW，2016年上半年產(chǎn)銷量分別為910.27MW、612.47MW；實現(xiàn)營業(yè)收入19.89億元，同比大幅增長81.08%；毛利率18.80%，同比增加0.67個百分點。公司電池片年產(chǎn)能1200MW，2016年上半年產(chǎn)銷量分別為609.41MW和161.10MW，銷量較低原因為公司自產(chǎn)電池片為配套組件產(chǎn)能自用，實現(xiàn)營業(yè)收入3.44億元，同比大幅增加3568.97%。公司電池片、組件研發(fā)成果顯著，常規(guī)光伏1650
992組件可售最高功率突破280W，多晶電池片的轉(zhuǎn)換效率突破19.00%，組件轉(zhuǎn)換效率突破17.00%。
斯威克營收同比大幅增加，產(chǎn)能繼續(xù)擴張。公司子公司斯威克專注于光伏新材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，目前年產(chǎn)能達到18GW，同時正在籌劃進一步產(chǎn)能的擴張，以順應(yīng)市場的需求。公司產(chǎn)品先后獲得TUV、VDE、CQC、JET、SGS等認(rèn)證。2016年上半年，公司EVA薄膜產(chǎn)銷量分別為5825.96平米、4878.98平米，營業(yè)收入同比大幅增加50.33%，取得較好的銷售業(yè)績，客戶已經(jīng)覆蓋國內(nèi)外多數(shù)主要組件生產(chǎn)廠商。
未來電站建設(shè)開發(fā)進度加快，值得期待。公司的戰(zhàn)略是在2014-2016年建設(shè)運營1GW光伏電站。公司全資公司日升香港、日升電力，專注拓展海內(nèi)外電站開發(fā)、建設(shè)、運營等，已形成下游光伏電站開發(fā)、建設(shè)、運營海內(nèi)外并行。2016年度公司擬非公開發(fā)行股份募集不超過32億元資金投資建設(shè)光伏電站項目。
盈利預(yù)測及評級：我們預(yù)計公司2016年、2017年、2018年營業(yè)收入分別為70.79億元、84.39億元、94.00億元，歸母凈利潤分別為6.52 億元、7.42 億元、7.96 億元，EPS 分別為0.97、1.10、1.18 元，對應(yīng)2016 年8 月30 日收盤價（17.69
元）的PE 分別為18、16、15 倍，維持“買入”評級。
股價催化劑：電站業(yè)務(wù)拓展超預(yù)期；光伏行業(yè)超預(yù)期變化。
風(fēng)險因素：1、光伏業(yè)務(wù)拓展低于預(yù)期； 2、創(chuàng)新發(fā)展方面低于預(yù)期；3、應(yīng)收賬款等財務(wù)風(fēng)險。
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