>> 東北證券-東方日升（300118）業(yè)績大幅提升，一季度有望繼續(xù)強(qiáng)勢增長-160225
| 上傳日期： |
2016/2/25 |
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買入 |
作者： |
龔斯聞 |
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2015 年至今光伏下游需求旺盛，公司各個制造環(huán)節(jié)訂單飽滿，業(yè)績大幅增長：（1）公司2015 年組件銷售約1.25GW，實現(xiàn)營收39.46億元，同比增長74.43%，目前公司電池片產(chǎn)能為1.1GW、組件產(chǎn)能為1.8GW，我們判斷2016 年公司組件銷售仍將維持高位；（2）EVA膠膜銷售增加明顯，應(yīng)用客戶已經(jīng)覆蓋國內(nèi)外多數(shù)主要組件生產(chǎn)廠商，2015 年實現(xiàn)營收5.61 億元，同比增長165.04%，目前年產(chǎn)能達(dá)到13GW，正籌劃進(jìn)一步擴(kuò)產(chǎn)。（3）LED、太陽能燈具、太陽能民用小系統(tǒng)等業(yè)務(wù)均呈現(xiàn)良好局面，銷售實現(xiàn)大幅增長。
公司將全力打造“新能源+金融創(chuàng)新+能源互聯(lián)網(wǎng)”業(yè)務(wù)。截至2015年底，公司設(shè)計、建設(shè)中及取得并網(wǎng)許可的光伏電站總?cè)萘考s547MW，業(yè)務(wù)模式有EPC、BT、BOT、持有運(yùn)營等。公司新能源金融服務(wù)取得較大發(fā)展，光合聯(lián)萌與日升融資租賃已開始運(yùn)營，其中光合聯(lián)萌交易金額、活躍客戶數(shù)、客戶認(rèn)可度等均取得了大幅突破。
公司大舉推進(jìn)業(yè)務(wù)發(fā)展決心強(qiáng)烈，管理層、大股東目標(biāo)高度一致：（1）管理層及員工股權(quán)激勵方案行權(quán)業(yè)績條件為2015-2017 年凈利潤分別不低于2.5 億、4.7 億、6.3 億元，2015 年已大幅超越業(yè)績承諾；（2）2015 年度公司規(guī)劃擬定增25 億元投資建設(shè)集中式光伏項目及分布式光伏項目，其中大股東擬出資5.8 億元，占比23.20%。
我們預(yù)計公司2016 年至2018 年EPS 為0.73、1.01 和1.25 元。公司制造端良好局面將延續(xù)，今明兩年公司電站運(yùn)營及出售規(guī)模將持續(xù)提升。公司光伏電站將配合金融創(chuàng)新與能源互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)，業(yè)績與合理估值水平有望雙提升，繼續(xù)給予公司買入評級。
風(fēng)險提示：光伏電價繼續(xù)下調(diào)、補(bǔ)貼發(fā)放不及時、限電等行業(yè)風(fēng)險。
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