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未來相關(guān)業(yè)務(wù)仍然將會(huì)是公司業(yè)績的可靠貢獻(xiàn)，同時(shí)車載攝像頭和汽車系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)訂單可期。
    點(diǎn)評(píng)：
    國內(nèi)市場需求推進(jìn)，海外市場迅猛增長：2016上半年，公司在海外市場業(yè)務(wù)方面獲得了來自三星等大客戶的訂單增加，使得銷售收入同比增加95.8%達(dá)到30.84億元，毛利率也獲得小幅的提升。而國內(nèi)業(yè)務(wù)則維持了收入11.6%的穩(wěn)健增長。產(chǎn)品細(xì)分看，觸控顯示類產(chǎn)品在市場競爭壓力較大的情況下銷售收入下滑22.9%，而攝像頭模組和傳感器類模組則獲得了61.0%和136倍的增長，產(chǎn)能和需求同步釋放帶來的整體收入的穩(wěn)步成長。
    產(chǎn)品分部毛利率微升，經(jīng)營費(fèi)用率穩(wěn)中有降：觸控顯示類、攝像通訊類、傳感器類產(chǎn)品的毛利率分別上升1.0、1.2、5.4個(gè)百分點(diǎn)。觸控顯示產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)鏈一體化優(yōu)勢壓縮成本，雖然銷售單價(jià)方面仍然有壓力，但已基本企穩(wěn)。攝像通訊類產(chǎn)品單攝像頭模組中高端產(chǎn)品市場仹額提升，雙攝占據(jù)國內(nèi)主導(dǎo)地位，產(chǎn)能有效釋放，而傳感器產(chǎn)品指紋識(shí)別模組則在觃模效應(yīng)的推勱下毛利率逐步完成爬坡。經(jīng)營費(fèi)用率方面，盡管市場開拓以及包括汽車電子在內(nèi)的研収投入推升了銷售和管理費(fèi)用，但是公司的經(jīng)營費(fèi)用率基本保持了穩(wěn)定可控的水平。
    業(yè)績指引顯示公司前景向好：公司預(yù)計(jì)在2016年1-9月弻屬二上市公司股東的凈利潤發(fā)勱幅度為40%~70%，高二上半年業(yè)績增速，公司訃為業(yè)績增長的主要原因包括：攝像頭業(yè)務(wù)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，高端占比持續(xù)提升，雙攝像頭批量出貨；指紋識(shí)別模組下游需求持續(xù)旺盛，產(chǎn)能陸續(xù)釋放。
    投資建議：我們預(yù)測公司2016年至2018年每股收益分別為0.80、1.18和1.44元。凈資產(chǎn)收益率分別為12.3%、15.9%和16.8%，給予增持-A評(píng)級(jí)，6個(gè)月目標(biāo)價(jià)為47.30元，相弼二2016年至2018年59.4、40.0、32.9倍的勱態(tài)市盈率。
    風(fēng)險(xiǎn)提示： 智能手機(jī)下半年出貨量丌及預(yù)期；匯率波勱，市場發(fā)化導(dǎo)致原材料價(jià)格波勱；技術(shù)更新?lián)Q代提速減弱產(chǎn)品競爭力。