>> 太平洋證券-彩虹精化（002256）脫胎換骨，新能源業(yè)務(wù)促增長-160829
| 上傳日期： |
2016/8/31 |
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來源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
張學(xué)，劉晶敏 |
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點(diǎn)評(píng)：
光伏業(yè)務(wù)快速增長。報(bào)告期內(nèi)，公司營業(yè)收入同比增加33.57%，凈利潤同比增加107.48%，變動(dòng)原因主要是光伏業(yè)務(wù)收入的增加。從分業(yè)務(wù)來看，光伏發(fā)電業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入0.28 億元，同比增長503.40%，毛利率高達(dá)63.40%。光伏發(fā)電設(shè)備業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.05億元，毛利率11.37%。而傳統(tǒng)的精細(xì)化工業(yè)務(wù)、新材料業(yè)務(wù)和室內(nèi)環(huán)境治理業(yè)務(wù)的營業(yè)收入則分別同比下降4.68%、37.90%和51.64%。說明公司已經(jīng)初步完成了轉(zhuǎn)型，光伏業(yè)務(wù)已經(jīng)成為公司業(yè)績新的增長點(diǎn)。
構(gòu)建光儲(chǔ)充一體化網(wǎng)絡(luò)，“四個(gè)全面”戰(zhàn)略落地，新彩虹誕生。
公司將在積極布局光伏電站之外，進(jìn)一步布局新能源車、儲(chǔ)能、充電站和能源互聯(lián)網(wǎng)四大業(yè)務(wù)。儲(chǔ)能政策不斷推進(jìn)，蓄勢(shì)待發(fā)，2016 年將是儲(chǔ)能領(lǐng)域最突出的表現(xiàn)。3 月，公司發(fā)布公告，公司擬以自有資金人民幣800 萬元收購斐然創(chuàng)投持有北京百能的全部股份即8%股權(quán)，并在上述股權(quán)交割完成后，公司向北京百能增資人民幣7975 萬元，認(rèn)購北京百能5525 萬股，上述股權(quán)轉(zhuǎn)讓及增資擴(kuò)股后公司持有北京百能51.078%的股權(quán)。北京百能業(yè)務(wù)布局于儲(chǔ)能型光伏電站、智能微電網(wǎng)、儲(chǔ)能電力銀行、新能源汽車充電站和光伏電站智能運(yùn)維等領(lǐng)域。同時(shí)規(guī)定，承諾北京百能2016-2018 年凈利潤達(dá)2000、4000 和6000 萬元。在儲(chǔ)能型光伏電站領(lǐng)域，以儲(chǔ)能電力銀行的模式提高電站的經(jīng)濟(jì)效益，并實(shí)現(xiàn)光伏發(fā)電功率平滑，削峰填谷等應(yīng)用；在新能源汽車充電站領(lǐng)域，北京百能與中國交通建設(shè)股份有限公司的全資子公司中國公路工程咨詢集團(tuán)有限公司簽署了《電動(dòng)汽車充電站戰(zhàn)略合作協(xié)議》，雙方擬通過組建合資公司的方式在全國各主要區(qū)域及路網(wǎng)投建光儲(chǔ)一體化新能源汽車充電站，形成“四縱兩橫三環(huán)”的城際快充網(wǎng)絡(luò)；鋅溴液流電池是國際主流儲(chǔ)能技術(shù)之一。北京百能擁有鋅溴電池關(guān)鍵材料規(guī)?；纳a(chǎn)能力，己建成包括隔膜、極板、電解液等電池關(guān)鍵材料和電池組件的生產(chǎn)線，掌握了材料配方及生產(chǎn)工藝，生產(chǎn)成本降至國際同類產(chǎn)品的三分之一；具有電池生產(chǎn)與系統(tǒng)集成能力。北京百能為自己定了短中長期發(fā)展目標(biāo)，通過戰(zhàn)略布局，搶占市場資源，并購和消化吸收儲(chǔ)能技術(shù)，實(shí)現(xiàn)儲(chǔ)能技術(shù)的商業(yè)化和規(guī)?；l(fā)展。在建立光儲(chǔ)充一體化網(wǎng)絡(luò)方面，6 月13 日，公司發(fā)布《關(guān)于對(duì)外投資設(shè)立全資子公司的公告》指出，公司以自有資金在北京、上海、天津、重慶、廣州、深圳、鄭州、景德鎮(zhèn)、咸寧、無錫、東莞、惠州、汕頭、潮州、青海湖等十五個(gè)地區(qū)分別設(shè)立全資子公司，推進(jìn)公司光儲(chǔ)充一體化。
公司通過并購，收購湖州晶盛光伏科技有限公司100%股權(quán)、收購寧夏揭陽中源電力有限公司100%股權(quán)、收購新余德佑太陽能電力有限責(zé)任公司100%股權(quán)等，不斷拓展新能源產(chǎn)業(yè)和技術(shù)領(lǐng)域，構(gòu)建位于國內(nèi)前列的新能源產(chǎn)業(yè)體系。公司今年將努力實(shí)現(xiàn)2016 年全國布局100 座充換電站的目標(biāo)。為此，將打造“新能源互聯(lián)網(wǎng)+儲(chǔ)能”、“新能源汽車平臺(tái)+運(yùn)營”、“能源互聯(lián)網(wǎng)+金融”的三大產(chǎn)業(yè)發(fā)展支撐。
盈利預(yù)測(cè)：
隨著光伏行業(yè)、儲(chǔ)能和新能源車進(jìn)入快車道，公司的各項(xiàng)業(yè)務(wù)都處于業(yè)績快速釋放期。我們預(yù)計(jì)在國家光伏、新能源車和能源互聯(lián)網(wǎng)的十三五規(guī)劃逐步落實(shí)下，公司2016 年-2017 年的EPS 分別為0.46和0.91 元，對(duì)應(yīng)的PE 為74X 和38X。我們給予“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：
公司電站拓展不達(dá)預(yù)期，新能源車和充電站不達(dá)預(yù)期，儲(chǔ)能業(yè)務(wù)拓展不達(dá)預(yù)期以及新能源政策有所變化等。
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