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作為北京市唯一的城商行，2008 年公司利潤(rùn)中98%來(lái)自北京地區(qū)的貢獻(xiàn)。但經(jīng)過(guò)幾年的發(fā)展，目前公司業(yè)務(wù)的地域分布更加廣泛，異地的利潤(rùn)貢獻(xiàn)也超過(guò)了30%。2015 年末，公司在北京地區(qū)投放的貸款占公司全部貸款總額的比例已經(jīng)下降到52%，北京、異地貸款的規(guī)?；境制?。
    經(jīng)營(yíng)特色：小微金融、特色金融。小微金融和特色金融一直作為公司業(yè)務(wù)發(fā)展的重點(diǎn)。經(jīng)過(guò)多年的發(fā)展，小微企業(yè)貸款占對(duì)公貸款的比例已經(jīng)接近半壁江山；特色金融方面，科技貸、文化創(chuàng)意貸、綠色金融、普惠金融等業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)了較快的發(fā)展，同時(shí)也實(shí)現(xiàn)了異地的成功復(fù)制。截至2015 年末，科技金融、文化金融、綠色金融貸款余額分別為710 億、330 億、260 億元，分別較年初增長(zhǎng)11.3%、49%、41.3%。
    積極擁抱互聯(lián)網(wǎng)，直銷(xiāo)銀行、京醫(yī)通等互金業(yè)務(wù)快速發(fā)展。作為城商行，公司在同業(yè)中更早在互聯(lián)網(wǎng)金融上發(fā)力，內(nèi)建平臺(tái)外部聯(lián)合第三方互金平臺(tái)。
    直銷(xiāo)銀行、京醫(yī)通等互金業(yè)務(wù)快速發(fā)展。
    中報(bào)看點(diǎn)： 2016 年中期，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入246.55 億元，同比增長(zhǎng)14.58%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)106.21 億元，同比增長(zhǎng)5.83%；不良率和撥備覆蓋率分別為1.13%、279.9%，分別較一季度末提升2BP、下降約7 個(gè)百分點(diǎn)。二季度業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)5.9%，增速較一季度提升0.1 個(gè)百分點(diǎn)。簡(jiǎn)評(píng)：1）創(chuàng)新投行業(yè)務(wù)、交易銀行業(yè)務(wù)、資管業(yè)務(wù)的快速發(fā)展是亮點(diǎn)，帶動(dòng)中收強(qiáng)勁增長(zhǎng)。2）直銷(xiāo)銀行持續(xù)發(fā)力。3）上半年公司核銷(xiāo)力度加大，不良率環(huán)比小幅提升。
    盈利預(yù)測(cè)和估值
    我們認(rèn)為公司有以下看點(diǎn)：1）公司業(yè)務(wù)有獨(dú)具的特色，科技金融、文化金融、綠色金融等業(yè)務(wù)已經(jīng)形成了自己中小企業(yè)的信貸特色。2）互金平臺(tái)業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)力，直銷(xiāo)銀行、京醫(yī)通等快速發(fā)展；3）投行、交易等中間業(yè)務(wù)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)中收高速增長(zhǎng)。我們預(yù)計(jì)2016 年公司業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)6%。目前股價(jià)對(duì)應(yīng)2016 年P(guān)B 為0.89 倍，估值優(yōu)勢(shì)明顯，我們給予公司買(mǎi)入投資評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    經(jīng)濟(jì)持續(xù)下行，信用風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)爆發(fā)；市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)；公司經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)等