>> 浙商證券-皖新傳媒（601801）中報業(yè)績持續(xù)向好，未來更具高彈性空間-160831
| 上傳日期： |
2016/8/31 |
大小： |
576KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
楊云 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
|
|
作為傳統(tǒng)媒體公司，在行業(yè)整體受互聯(lián)網沖擊明顯的情況下，公司通過對教育服務、文化消費、現(xiàn)代物流三大產業(yè)集群的持續(xù)改革、創(chuàng)新，內生業(yè)務仍呈現(xiàn)可持續(xù)增長的態(tài)勢。本報告期內營收、扣非后凈利潤增長明顯，其中主營業(yè)務收入32.91 億元，同比增長為13.55%，位居同行業(yè)領先地位。文化消費板塊，得益于公司推進書店轉型和賣場業(yè)態(tài)創(chuàng)新戰(zhàn)略，文體用品及其他業(yè)務收入增長43.74%，一般圖書銷售增長24.85%；教育服務板塊則啟動完全市場化的改革，打造了一支高效的教育服務專員體系隊伍，增強了公司對渠道端的資源掌控力度，報告期內由于教科書大單確認節(jié)奏原因，營業(yè)收入下降9.76%，我們依然維持對全年的樂觀預測，此前公告中標的安徽省2016 年秋季至2018 年春季義務教育階段中小學免費教科書等采購項目，合同金額達12.22 億元，將對公司2016-2018 年度經營收入和利潤產生積極影響，渠道端的持續(xù)發(fā)力也為公司打通線上線下教育服務提供了關鍵性的資源基礎。
創(chuàng)新業(yè)務發(fā)展，產業(yè)融合多維落地。
報告期內，公司不僅夯實了主業(yè)增長的基礎，還在多項業(yè)務領域進行了革新式的發(fā)展，真正落地“產業(yè)融合”，引領產業(yè)的發(fā)展趨勢。文化消費板塊，在與騰訊戰(zhàn)略合作打造全國第一個基于微信應用的智慧書城模式后，積極促進全國范圍內推廣，并發(fā)起了“閱+”全民閱讀創(chuàng)新運動，利用大眾傳播領域的共享經濟平臺，讀書伙伴和閱讀人群范圍延伸到了28 個省份、137 個城市；在教育服務板塊，創(chuàng)新“VR+教育”模式，公司攜手新東方投資設立的新知數媒已研發(fā)出國內第一個VR 數字教育內容“美麗的科學”系列，目前已在三星VR 平臺點擊量排名穩(wěn)居前列，我們認為，公司率先將VR 技術應用到數字教育內容上，有望通過綁定國外團隊的先進技術、新知數媒的稀缺教育內容、線下門店、學校等應用渠道，為用戶提供獨一無二的視覺新體驗，模式稀缺、前景廣闊、潛力巨大。
厚積薄發(fā)關鍵點已到來，開展資本運作、加速主業(yè)轉型并舉。
公司目前正在推進上市以來第一次做再融資，將戰(zhàn)略性加碼文化消費、智能學習方向，是皖新傳媒借力資本市場雙輪驅動的重要里程碑。我們再次強調，在此次定增完全落地后，一方面將有效充實賬面現(xiàn)金，成為有效的資本卡位，另一方面也將催化公司各項業(yè)務的布局速度，公司厚積薄發(fā)的關鍵時點已到來。
在公司加速向互聯(lián)網平臺型企業(yè)轉型過程中，有望通過資本布局和智能學習閉環(huán)建設相結合的方式，深耕教育領域，發(fā)力K12 細分市場，輻射終身教育領域，皖新傳媒的教育生態(tài)圈也將日趨完善。我們重申2016 年將是公司資本運作的元年，在主業(yè)穩(wěn)定增長的基礎上，通過外延并購改善公司基本面、提升彈性的步伐必將加快。
盈利預測及估值
我們再次強調16 年是公司發(fā)展的重要一年，公司作為行業(yè)里改革程度最高、最具市場活力的國企，有望首享國企改革的政策紅利。而在自上而下的改革尚未啟動前，公司已經完成了內涵式增長，主業(yè)增速穩(wěn)定、內部機制通暢、管理層做強公司動力足，截至報告期末可控自由現(xiàn)金高達34.70 億元，外延并購預期強烈，持續(xù)給予推薦，16-18 年eps 為0.49、0.54、0.60 億元，目前股價對應PE為25X、22X、20X，維持買入評級。
|
|
