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    維持"買入"評級。2016年上半年磷復(fù)肥市場整體偏低迷，公司通過積極市場開拓，磷銨銷量基本維穩(wěn)，復(fù)合肥市場拓展情況較好，銷量延續(xù)增長勢頭，同期公司貿(mào)易業(yè)務(wù)也繼續(xù)擴(kuò)大。而報(bào)告期內(nèi)，公司營業(yè)收入同比下降，主要是1）2015年9月開始化肥恢復(fù)增收增值稅（13%），表內(nèi)收入扣除了相關(guān)稅額；2）公司改變運(yùn)費(fèi)結(jié)算方式，前期運(yùn)費(fèi)多包含在售價(jià)中，而到本期則主要由客戶承擔(dān)未計(jì)入收入；3）產(chǎn)品價(jià)格同比有所下降，上述因素對公司營業(yè)收入形成一定負(fù)面影響所致。  
    報(bào)告期內(nèi)，公司綜合毛利率同比下降1.29個(gè)百分點(diǎn)，主要是產(chǎn)品降價(jià)幅度大于成本、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化以及增值稅政策、運(yùn)費(fèi)結(jié)算方式變化的綜合作用結(jié)果。公司期間費(fèi)用率同比下降3.5個(gè)百分點(diǎn)，期間費(fèi)用同比減少2.11億元，其中結(jié)算方式變化，銷售費(fèi)用中運(yùn)輸費(fèi)同比減少1.62億元。 
    新洋豐是我國磷復(fù)肥領(lǐng)先企業(yè)，公司傳統(tǒng)化肥業(yè)務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈完善、成本優(yōu)勢突出，伴隨產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化和營銷模式創(chuàng)新，銷售量有望維持穩(wěn)步增長。近期公司收購現(xiàn)代農(nóng)業(yè)服務(wù)企業(yè)江蘇綠港，積極向現(xiàn)代農(nóng)業(yè)服務(wù)企業(yè)轉(zhuǎn)型，開拓農(nóng)業(yè)服務(wù)的全新發(fā)展空間。我們維持公司2016~2018年EPS分別為0.73、0.95和1.10元的預(yù)測，維持"買入"的投資評級。 
    風(fēng)險(xiǎn)提示：化肥市場持續(xù)低迷的風(fēng)險(xiǎn)；現(xiàn)代農(nóng)業(yè)拓展慢于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。