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此次定增方案的落地使得大股東與上市公司利益再次綁定，顯示大股東對(duì)于公司未來發(fā)展的信心，前期市場擔(dān)憂的影響股價(jià)的負(fù)面因素預(yù)計(jì)將逐漸消除。此外，公司近期還發(fā)布半年報(bào)，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7.3 億元，同比增加12.0%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤8518萬元，同比增加6.8%，EPS 為0.19 元，業(yè)績符合預(yù)期。
    ■實(shí)驗(yàn)室儀器增長迅速：分業(yè)務(wù)看，占比較大的環(huán)境監(jiān)測系統(tǒng)及運(yùn)維收入下降2.2%至3.8 億元，而實(shí)驗(yàn)室儀器收入同比增加40.4%至1.5 億元，此外，工業(yè)過程分析、水利水務(wù)系統(tǒng)收入分別增加3.1%、-18.5%至0.8、0.4 億元。公司整體毛利率48.9%，較去年提升1.6 個(gè)百分點(diǎn)，主要是收入占比較大的環(huán)境監(jiān)測系統(tǒng)及運(yùn)維毛利率提升2.6 個(gè)百分點(diǎn)至46.8%。公司的銷售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率分別提升1.0、0.1 個(gè)百分點(diǎn)至19.1%、19.4%，基本與去年相當(dāng)。
    ■回款情況一般：公司應(yīng)收賬款12.6億元，較年初提升14.5%，應(yīng)收賬款主要客戶是政府部門及大型工業(yè)企業(yè)，回款風(fēng)險(xiǎn)較小。公司經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量凈額為-2.7億元，同比下降259.5%，主要系回款增長有限，采購付款等支出增長所致。
    ■監(jiān)測網(wǎng)絡(luò)化&PPP 業(yè)務(wù)大有可為：隨著環(huán)保監(jiān)管趨嚴(yán)，監(jiān)測行業(yè)作為環(huán)保前端業(yè)務(wù)，空間較大，且生態(tài)監(jiān)測網(wǎng)絡(luò)建設(shè)&監(jiān)測事權(quán)上收將使得行業(yè)由過去的數(shù)量向質(zhì)量轉(zhuǎn)變，公司作為行業(yè)龍頭，產(chǎn)品線豐富、齊全，將充分受益。此外，公司近兩年通過外延收購將產(chǎn)業(yè)鏈延伸到治理端，未來有望憑借監(jiān)測信息化的優(yōu)勢獲取相關(guān)PPP 訂單。
    ■投資建議：此次定增方案的修改或?qū)⑾捌趬褐乒蓛r(jià)的不利因素，且大股東的認(rèn)購也彰顯公司對(duì)于未來發(fā)展的信心。預(yù)計(jì)2016-2018 年EPS 為0.91、1.38、2.02，對(duì)應(yīng)PE 為35X、23X、16X，公司資質(zhì)齊全、產(chǎn)品線豐富，將充分受益事權(quán)上收和網(wǎng)絡(luò)生態(tài)建設(shè)帶來的行業(yè)機(jī)會(huì)，維持“買入-A”評(píng)級(jí)，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)40 元。
    ■風(fēng)險(xiǎn)提示：定增進(jìn)度低于預(yù)期。