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分季度來看，2016Q1 扣非歸母凈利潤為-1.4 億元，計算得知2016Q2 扣非歸母凈利潤為-0.21 億元，所以因業(yè)務(wù)經(jīng)營好轉(zhuǎn)，Q2 相較于Q1 業(yè)績明顯減虧。2016Q1 的EPS 為-0.13 元，2016H1 為-0.16 元，推算2016Q2 的EPS 為-0.03 元。
    受益煤價上漲和降成本，公司煤炭盈利能力明顯好轉(zhuǎn)
    2016H1 煤炭業(yè)務(wù)銷售收入占比為47%。2016H1 年商品煤產(chǎn)量320.6 萬噸，同比下降12.9%；商品煤銷量245 萬噸，同比下降25.34%。受276 天限產(chǎn)導(dǎo)致供給收縮影響，自年初以來公司的煤炭平均銷售價格（不含稅）穩(wěn)步回升，2016Q1 平均售價307 元/噸，2016Q2 平均售價328 元/噸，環(huán)比上漲6.7%；但同比來看，價格跌幅仍較大，2016H1 平均售價321 元/噸，同比下降23.8%。
    噸煤銷售成本也明顯下降，2016Q1 為224 元/噸，2016Q2 為177元/噸，環(huán)比下降21%；同比來看，2016H1 噸煤銷售成本為194元/噸，同比下降12%。噸煤毛利逐漸好轉(zhuǎn)，2016Q1 為83 元/噸，2016Q2 為151 元/噸，環(huán)比上漲81%；同比來看仍為下降，2016H1噸煤毛利為127 元/噸，同比下降36.7%。
    尿素環(huán)比盈利稍有改善，但仍屬虧損狀態(tài)
    2016H1 尿素業(yè)務(wù)銷售收入占比為38%。2 016H1 年尿素產(chǎn)量61.88萬噸，同比下降2.9%；尿素銷量56.45 萬噸，同比下降10.2%。
    2016Q1 平均售價1118 元/噸，2016Q2 平均售價1128 元/噸，環(huán)比上漲0.9%；但同比來看，價格跌幅仍較大，2016H1 平均售價1123 元/噸，同比下降30.2%。單位銷售成本也明顯下降，2016Q1為1199 元/噸，2016Q2 為1177 元/噸，環(huán)比下降1.8%；同比來看，2016H1 單位銷售成本為1187 元/噸，同比下降17.1%。單位毛利有所好轉(zhuǎn)，2016Q1 為-81 元/噸，2016Q2 為-49 元/噸；同比來看仍為下降，2016H1 單位毛利為-63 元/噸，2015H1 為180 元/噸。
    二甲醚盈利明顯改善，業(yè)績同比減虧
    2016H1 二甲醚業(yè)務(wù)銷售收入占比為16%。2016H1 年二甲醚產(chǎn)量12.11 萬噸，同比上漲59%；二甲醚銷量12.19萬噸，同比上漲60.2%。2016Q1 平均售價2084 元/噸，2016Q2 平均售價2284 元/噸，環(huán)比上漲9.6%；但同比來看，價格跌幅仍較大，2016H1 平均售價2184 元/噸，同比下降18.9%。單位銷售成本也明顯下降，2016Q1 為2361元/噸，2016Q2 為2167 元/噸，環(huán)比下降8.2%；同比來看，2016H1 單位銷售成本為2265 元/噸，同比下降20.3%。
    單位毛利由負(fù)轉(zhuǎn)正，2016Q1 為-277 元/噸，2016Q2 為117 元/噸；同比來看也為好轉(zhuǎn)，2016H1 單位毛利為-82元/噸，2015H1 為-152 元/噸。
    期間費用總體大幅下降，但財務(wù)費用大幅上漲
    2016H1 公司期間費用合計5 億元，同比下降5497 萬元，降幅10%，其中銷售費用7166 萬元，同比下降1400萬元，降幅16.3%，主要是職工薪酬和鐵路專用線費用下降；管理費用3.1 億元，同比下降8473 萬元，降幅21.5%，主要是由于職工薪酬和修理費下降；財務(wù)費用1.19 億元，同比上漲4377 萬元，漲幅58.5%，主要是部分整合礦利息資本化停止所致。
    盈利預(yù)測：2016-2018 年EPS 為-0.10、0.15、0.17 元
    我們預(yù)計未來隨著供給側(cè)改革的推進(jìn)、化肥行業(yè)的好轉(zhuǎn)，公司未來業(yè)績將有所改善，2016-2018EPS 分別為-0.10、0.15、0.17 元，當(dāng)前股價7.59 元，我們維持對公司的“增持”評級，給予1.1 倍PB，目標(biāo)價格8.86 元。