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歸母凈利潤增速6.12%，符合預(yù)期。上半年非息收入占比27.2%，同比上升4.6個(gè)百分點(diǎn)，今年以來非息收入增速加快，上半年同比增速36.7%。
    受資產(chǎn)重定價(jià)影響，上半年凈息差2.18%，較上年末下降27BP。興業(yè)持續(xù)加強(qiáng)主動(dòng)負(fù)債管理，應(yīng)付債券占比提高4.5個(gè)百分點(diǎn)至13%；其中同業(yè)存單占75.6%，發(fā)行量達(dá)去年同期3.2倍。 
    資產(chǎn)質(zhì)量壓力不減，撥備力度提升
    二季度末不良率1.63%，同比上升35BP，環(huán)比上升6BP；上半年不良凈生成率1.65%，較上年下降54BP。逾期貸款率3.08%，較上年末上升33BP；關(guān)注貸款率2.90%，較上年末上升55BP，環(huán)比上升25BP，預(yù)計(jì)未來資產(chǎn)質(zhì)量壓力不減。二季度風(fēng)險(xiǎn)成本2.89%，環(huán)比上升70BP；二季度末撥備覆蓋率218.78%，環(huán)比上升15.47個(gè)百分點(diǎn)，撥備計(jì)提力度有所加大。
    定增補(bǔ)充核心資本，助力未來發(fā)展
    7月興業(yè)銀行發(fā)布定增預(yù)案，募集資金不超過260億元，全部用于補(bǔ)充核心一級(jí)資本，有助于各項(xiàng)業(yè)務(wù)發(fā)展。其中大股東福建省財(cái)政廳認(rèn)購約65億元，占本次發(fā)行25%，限售期5年，發(fā)行后大股東持股將升至18.78%。以二季度末數(shù)據(jù)測算，發(fā)行后資本水平將提升73BP，核心一級(jí)資本充足率將達(dá)9.22%。 
    三、盈利預(yù)測與投資建議 
    興業(yè)銀行擬在港設(shè)立全資子公司興銀國際，深入拓展海外市場，國際化經(jīng)營逐步推進(jìn)。維持強(qiáng)烈推薦評(píng)級(jí)。我們預(yù)測16-18年BVPS分別為17.07/19.15/21.33元，對(duì)應(yīng)PB分別為0.9/0.8/0.7。 
    四、風(fēng)險(xiǎn)提示：
    經(jīng)濟(jì)超預(yù)期下行導(dǎo)致資產(chǎn)質(zhì)量大幅惡化；政策出現(xiàn)重大變化。