>> 西南證券-深科技（000021）高端制造、智能電表為基石，存儲封測打開空間-160904
| 上傳日期： |
2016/9/5 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
黃仕川 |
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在《國家集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展推進(jìn)綱要》的政策推動下，我國集成電路產(chǎn)業(yè)開始迎來發(fā)展的加速期。
公司收購的沛頓科技在電腦存儲芯片封測領(lǐng)域?qū)嵙π酆瘛９驹?016 年4 月導(dǎo)入DDR4 項目，截至6 月底，DDR4 出貨量已突破150 萬條，為公司開拓了新的利潤增長點，受益于半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)向大陸轉(zhuǎn)移趨勢，公司在存儲封測業(yè)務(wù)領(lǐng)域成長空間巨大。
致力于高端制造，公司手機(jī)OEM 業(yè)務(wù)開始放量。在通訊與消費(fèi)電子領(lǐng)域，華為業(yè)務(wù)持續(xù)增長，2016 年3 月，公司獲得華為終端“優(yōu)秀質(zhì)量獎”，成為唯一獲此殊榮的手機(jī)EMS 工廠。此外，公司年初導(dǎo)入的華勤和VIVO 兩個手機(jī)新客戶已開始穩(wěn)定供貨，產(chǎn)能攀升，預(yù)計下半年將繼續(xù)以翻倍的速度增長。同時，公司首條手機(jī)智能制造生產(chǎn)線順利投產(chǎn)，后期將進(jìn)行全面推廣，進(jìn)一步增長公司在智能制造的核心競爭力，未來公司手機(jī)OEM 放量將為公司帶來可觀收益。
智能電表業(yè)務(wù)快速發(fā)展。2016 年，公司加快走出去步伐，報告期內(nèi)，成功獲得挪威智能電表訂單，并再次成功中標(biāo)意大利電表合同。在亞洲市場上，公司與馬來西亞客戶簽署新的項目聯(lián)合體協(xié)議，共同深耕東南亞市場，進(jìn)一步擴(kuò)大市場份額。同時，公司在成都新設(shè)智能電表研發(fā)生產(chǎn)基地，電表產(chǎn)品可以直接通過陸上絲綢之路快速運(yùn)往中東、歐洲區(qū)域市場，7 月份已經(jīng)實現(xiàn)正式開業(yè)。我們認(rèn)為，通過公司積極客戶的拓展和成都子公司的開業(yè)，智能電表業(yè)務(wù)仍能保持高速增長。
盈利預(yù)測與投資建議：我們預(yù)計公司2016-2018 年EPS 分別為0.25 元、0.31元、0.38 元，對應(yīng)動態(tài)PE 分別為42 倍、34 倍和28 倍。公司是大陸少有的存儲芯片封測核心標(biāo)的，手機(jī)OEM 業(yè)務(wù)快速成長，智能電表業(yè)務(wù)市場拓展不斷取得突破。首次覆蓋，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示：存儲芯片行業(yè)發(fā)展不及預(yù)期的風(fēng)險；OEM 業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期的風(fēng)險，智能電表業(yè)務(wù)不及預(yù)期的風(fēng)險。
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