>> 華創(chuàng)證券-航天電子（600879）營收穩(wěn)健增長，科研生產(chǎn)能力持續(xù)提升，未來存在整體資產(chǎn)注入可能-160905
| 上傳日期： |
2016/9/6 |
大小： |
867KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
推薦 |
作者： |
李佳，魯佩 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
公司總體毛利率為20.4%，同比下滑4.5 個百分點，主要是軍品業(yè)務(wù)毛利率下滑所致。報告期內(nèi)軍品業(yè)務(wù)毛利率為20.09%，下滑了5.25 個百分點，民品業(yè)務(wù)毛利率為22.34%，上升2.92 個百分點。
報告期內(nèi)公司費率均有較大下降，總體費率為15.5%，下降3.8 個百分點；管理費用率為12.2%，下降3個百分點；銷售費用率為1.6%，基本持平；財務(wù)費用率為1.6%，下降0.7 個百分點。
2. 公司科研生產(chǎn)能力持續(xù)提升，承擔多項軍方和國家任務(wù)報告期內(nèi)公司圓滿完成了以“長征七號”首飛保障為代表的載人航天、探月工程、核高基等方面的各項科研生產(chǎn)任務(wù)，并成功中標風云三號衛(wèi)星主載荷，獲得雙頻降水測量雷達產(chǎn)品的配套資格，將承擔我國首個主動式微波氣象遙感載荷的研制任務(wù)。公司自主研制的國內(nèi)首套純軟件化基帶產(chǎn)品也順利完成外場測試。
公司持續(xù)推進重大資產(chǎn)重組工作，完成了時代光電、時代慣性等多家公司的股權(quán)交割，并增發(fā)募集資金29 億，其中18.9 億投入防務(wù)設(shè)備和慣性導航設(shè)備等產(chǎn)品的研發(fā)制造項目。
3. 公司軍用無人機業(yè)務(wù)再獲突破，具備全面裝備空軍條件報告期內(nèi)公司完成了小型長航時無人機、機載衛(wèi)星通信終端等新產(chǎn)品樣機研制，拓展了技術(shù)應(yīng)用新領(lǐng)域。加密遙測系統(tǒng)飛行試驗取得成功，具備了在空軍中全面裝備使用的條件。目前公司已形成完善的近程無人機系統(tǒng)，與兄弟單位長航程無人機系統(tǒng)形成高低搭配。
4. 公司是大股東旗下唯一上市公司平臺，未來可能獲大股東資產(chǎn)整體注入
公司是大股東航天九院下屬唯一的控股上市公司，在主營業(yè)務(wù)方面與大股東同屬于航天電子領(lǐng)域，具有很強的相關(guān)性，未來有可能成為大股東資產(chǎn)整體注入的平臺。當前航天九院下的企業(yè)資產(chǎn)多數(shù)已注入到上市公司，未注入資產(chǎn)主要集中在研究所，航天研究所具有輕資產(chǎn)高收益的特點，是航天系統(tǒng)最優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)。
5. 盈利預(yù)測：
預(yù)計公司16-18 年實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤3.39 億、4.30 億、5.31億，對應(yīng)EPS 為0.33、0.41、0.51 元，對應(yīng)PE 為51X、40X、33X，首次覆蓋，予以推薦評級。
6. 風險提示
軍品業(yè)務(wù)拓展低于預(yù)期。
|
|
