>> 廣發(fā)證券-航天電子（600879）中報點評-業(yè)績快速增長，大股東整體上市逐步兌現(xiàn)-160831
| 上傳日期： |
2016/8/31 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
趙炳楠，胡正洋，真怡 |
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公司軍民品業(yè)務均實現(xiàn)快速發(fā)展，支撐公司業(yè)績快速增長，其中軍品同比增長21.71%，民品同比增長64.46%。公司綜合毛利率有所下降，其中，軍品毛利率下降5.25 個百分點，民品毛利率同比增長2.92 個百分點。
航天電子領域龍頭，航天軍品業(yè)務持續(xù)穩(wěn)步發(fā)展。報告期內，公司承擔的國家和軍方重大任務順利交付，并圓滿完成各項試驗，鞏固了在衛(wèi)星導航、測控通信、激光慣導、微電子、機電組件等傳統(tǒng)專業(yè)的優(yōu)勢地位。公司完成了小型長航時無人機、機載衛(wèi)星通信終端等新品樣機研制，加密遙測系統(tǒng)具備了空軍全面裝備使用的條件，新產品有望成為公司新的業(yè)績增長點。
重大資產重組已過會，大股東整體上市更進一步。公司重大資產重組已獲證監(jiān)會批文，重組完成后，公司業(yè)務將得到拓展，EPS 將得到增厚，大股東企業(yè)類資產注入基本完成，整體上市承諾逐步兌現(xiàn)。未來航天九院下屬科研院所資產具有進一步注入預期，航天九院作為航天科技集團改革試點，科研院所改制有望率先啟動，后續(xù)資本運作值得關注。
盈利預測與投資建議：不考慮資產注入情況下，預計公司16-18 年EPS 分別為0.28/0.32/0.35 元?？紤]資產注入和配套融資后，預計17-18 年攤薄后EPS 分別為0.43/0.49 元。我們看好公司航天產品發(fā)展前景及大股東資產注入預期，給予“買入”投資評級。
風險提示：軍品研制和交付進度低于預期；科研院所改制低于預期。
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