>> 廣發(fā)證券-航天電子(600879)年報點評：業(yè)績穩(wěn)增長，大股東整體上市更進一步-160222
| 上傳日期： |
2016/2/22 |
大小： |
466KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
真怡 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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從收入結構看，航天軍品收入同比增16.07%，占比提升為91.65%，貢獻主要業(yè)績；民品收入同比增4.95%。歸母凈利潤增速低于營業(yè)收入增速的主要原因是毛利率由21.49%下降為20.64%，其中航天軍品毛利率同比下降1.68 個百分點，北京、上海、杭州、桂林、河南和重慶地區(qū)的銷售毛利率均有不同程度下降。
型號任務圓滿完成，無人機等業(yè)務獲突破，16 年營收目標65 億元。
公司是航天電子產(chǎn)業(yè)龍頭，15 年圓滿完成各項型號任務，交付整機產(chǎn)品幾十萬臺套，交付單機、元器件和機電組件產(chǎn)品合計百萬余只。無人機產(chǎn)品在地質(zhì)勘探、警用、海洋環(huán)境監(jiān)測及海外市場獲突破，有望成為新的業(yè)績增長點。公司提出16 年營收目標65 億元，同比增長15.9%。
大股東企業(yè)類資產(chǎn)注入基本完成，整體上市更進一步。
公司擬以16.57元/股發(fā)行1.8 億股收購大股東慣性導航和電線電纜類資產(chǎn)并1:1 募集配套資金。一方面公司業(yè)務得到拓展，EPS 得到增厚；另一方面大股東企業(yè)類資產(chǎn)將基本完成注入，整體上市承諾逐步兌現(xiàn)，體外科研院所凈利潤規(guī)模約為重組后上市公司的50%左右。
盈利預測與投資建議：
不考慮資產(chǎn)注入情況下，預計公司16-18 年EPS 分別為0.28 元、0.32元和0.35 元?？紤]資產(chǎn)注入和配套融資后，2016 年備考EPS 將增厚為0.37元，對應PE 為39 倍。我們看好公司航天軍品主業(yè)發(fā)展前景及大股東資產(chǎn)注入預期，給予“買入”投資評級。
風險提示：軍品研制和交付進度低于預期；科研院所改制低于預期。
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