>> 方正證券-航天電子（600879）完成九院企業(yè)資產(chǎn)整體上市，受益航天大發(fā)展業(yè)績持續(xù)增長-160831
| 上傳日期： |
2016/9/2 |
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推薦 |
作者： |
韓振國 |
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中報點評
1、公司抓住“十三五”創(chuàng)新立項開局之年，在鞏固已有市場的同時參與多個新立項目和型號的研制工作，為業(yè)績的持續(xù)提升奠定基礎(chǔ)。公司成功中標(biāo)風(fēng)云三號衛(wèi)星主載荷；完成了小型長航時無人機(jī)、機(jī)載衛(wèi)星通信終端等新產(chǎn)品樣機(jī)研制；加密遙測系統(tǒng)飛行試驗取得成功；自主研制的國內(nèi)首套純軟件化基帶產(chǎn)品順利完成外場測試；光纖傳感系統(tǒng)、耐溫光纖應(yīng)變傳感器等創(chuàng)新產(chǎn)品也圓滿完成外場測試和試驗任務(wù)。多型號多項目多領(lǐng)域的先期參與和階段性成果，將為公司產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用創(chuàng)造更好業(yè)績提供支撐。
2、收購九院企業(yè)類資產(chǎn)，豐富公司產(chǎn)品線，同時募集配套資金投入具有市場前景的項目，既增厚公司業(yè)績，又為未來可持續(xù)增長創(chuàng)造了條件；并且公司作為航天九院的上市平臺，有望在軍工科研院所改制后進(jìn)一步吸收院所資產(chǎn)，做強做大業(yè)務(wù)，提升公司在航天產(chǎn)業(yè)的競爭力。收購的資產(chǎn)收入/利潤規(guī)模2015年分別為54/1.6 億元，上市公司為56/2.4 億元，增厚業(yè)績明顯。
3、盈利預(yù)測和投資建議。完成收購后，公司的主業(yè)將擴(kuò)展到無人機(jī)、制導(dǎo)炸彈以及測控通信、機(jī)電組件、集成電路、慣性導(dǎo)航、電線電纜等，主要配套航天市場以及航空、船舶、氣象等領(lǐng)域。出于收購合并報表，我們預(yù)測公司2016-2018 年的eps分別為0.35、0.43、0.52 元/股，對應(yīng)的PE 分別為49/40/33倍。考慮到公司的后續(xù)發(fā)展?jié)摿唾Y產(chǎn)注入預(yù)期，我們對公司首次覆蓋給予推薦評級。
風(fēng)險提示：軍品訂單不穩(wěn)定；資產(chǎn)注入進(jìn)度不及預(yù)期。
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