>> 國金證券-開元儀器（300338）收購恒企教育&中大英才，打造“培訓+實訓+就業(yè)”一體化特色職教體系-160907
| 上傳日期： |
2016/9/8 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
魏立，潘貽立 |
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大學生就業(yè)難和結構性失業(yè)催生培訓專業(yè)技能的職業(yè)教育快速發(fā)展。目前職業(yè)教育供給仍顯不足，發(fā)展空間巨大，創(chuàng)新模式值得關注。職業(yè)教育的特點包括目標導向、學員主動性強、對地域、教師依賴較小、互聯(lián)網(wǎng)教育滲透率高等，決定了其未來具有快速發(fā)展擴張的可能性。
恒企教育打造"培訓+實訓+就業(yè)"一體化職業(yè)教育服務。"培訓+實訓+就業(yè)"的特色一體化職業(yè)教育服務切實解決學校學習與就業(yè)崗位需求不匹配的痛點。恒企教育教學體系優(yōu)秀，教研實力強大，管理水平突出，具備持續(xù)快速擴張的基礎，盈利能力強。恒企教育原股東承諾16年扣非凈利潤不低于0.8億元，16、17扣非凈利潤合計不低于1.84億元，16、17、18合計扣非凈利潤不低于3.19億元，而其2016年1-7月已實現(xiàn)凈利潤0.44億元，大概率完成業(yè)績承諾。
中大英才：知名線上教育平臺，或與恒企形成線上線下協(xié)同。中大英才旗下?lián)碛兄诰€教育平臺"中大網(wǎng)校"，培訓覆蓋門類齊全，服務體系科學完善，或與恒企教育形成線上線下融合，顯現(xiàn)協(xié)同效應。中大英才原股東承諾，16年扣非凈利潤不低于0.15億元，16、17扣非凈利潤合計不低于0.35億，16、17、18合計扣非凈利潤不低于0.65億。
投資建議 "教育+儀器"雙元業(yè)務模式啟航，給予買入評級。我們認為公司將形成"教育+儀器"的雙元業(yè)務模式，打造"線上+線下"，"培訓+就業(yè)一體化"的職業(yè)教育平臺，盈利能力顯著增強。給予買入評級。
估值
我們給予公司29.50元目標價。預計收購2017年完成，預測2016-2018年EPS分別為0.06元、0.44元、0.56元，對應PE306x、45x、35x。
風險提示
增發(fā)收購事項過會仍有不確定性。
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