>> 國信證券-芭田股份（002170）開啟與全國供銷系統(tǒng)合作新征程-160919
| 上傳日期： |
2016/9/19 |
大小： |
348KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
蘇淼 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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未來公司將持續(xù)優(yōu)化銷售渠道，與蘇州微銷通合作，開啟與全國供銷系統(tǒng)合作的新征程。我們判斷未來公司的復合肥開工率會快速提升到60%以上，隨著開工率的持續(xù)提升，經營業(yè)績會明顯改善，預計16-18 年的EPS 為0.23/0.3/0.41 元，首次給予“買入”評級。
參股蘇州微銷通，開啟與全國供銷系統(tǒng)合作的新征程
為了強化農資市場的布局，公司與蘇州微銷通簽訂了戰(zhàn)略框架意向，通過增資或者受讓獲取蘇州微銷通10%股權。蘇州微銷通致力于農村電子商務市場，通過整合全國各級供銷合作社系統(tǒng)的各類資源，打造綜合城鄉(xiāng)網(wǎng)絡服務平臺。“供銷通”是蘇州微銷通科技與全國各地供銷社成立的多家合資公司品牌統(tǒng)稱。，目前已經與江蘇、廣西、安徽等多個省份供銷社對接并成立6 家合資公司，正在和全國供銷社進行業(yè)務洽談中。2016 年9 月到12 月期間，公司計劃通過供銷通爭取實現(xiàn)復合肥的銷量為5 到10 萬噸，如果2017 年通過供銷通實現(xiàn)復合肥的銷量為20 萬噸，公司未來繼續(xù)增持10%，如果實現(xiàn)復合肥的銷量為40萬噸，公司將持股比例提升到50%以上。
技術實力超強，優(yōu)化銷售渠道是未來工作重點
技術優(yōu)勢是公司的核心競爭優(yōu)勢，近幾年公司持續(xù)優(yōu)化研發(fā)體系，設有“深圳市生態(tài)肥業(yè)工程技術研究開發(fā)中心”等研發(fā)機構。在專利方面，2015 年公司的研發(fā)強度達到3.11%，申請專利142 件，其中發(fā)明專利130 件，同時與與中國農科院等高等研發(fā)機構建立深度戰(zhàn)略合作，在關鍵的技術領域進行了系統(tǒng)的專利布局。憑借技術優(yōu)勢，高毛利產品所占的比重持續(xù)提升，復合肥的產品價格也由2014 年的2692.55 元/噸上升至2015 年的2735.24 元/噸，產品價格逆勢提升。目前公司正在持續(xù)完善銷售渠道的布局，以往公司主要是以經銷為主，直銷主要針對種植大戶、農業(yè)大戶等客戶，未來公司將加大銷售渠道的優(yōu)化，本次與供銷社的合作就是公司整合銷售渠道的第一步，隨著銷售渠道的逐步理順，公司復合的產能開工率會快速提升到60%以上。
風險提示：產能開工率低于預期。
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