>> 國泰君安-飛亞達A(000026)基本面回暖,受益中航系資產(chǎn)整合預(yù)期-160918
| 上傳日期： |
2016/9/19 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
林浩然，訾猛 |
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二季度基本面已出現(xiàn)明顯改善，定增臨近解禁且距離現(xiàn)價較為接近；作為中航系旗下市值較小平臺，監(jiān)管趨嚴(yán)背景下資本平臺價值凸顯，維持2016-2018 年EPS 預(yù)測0.29/0.32/0.36 不變。
中航系地產(chǎn)板塊停牌整合，監(jiān)管趨嚴(yán)使得資本平臺價值凸顯。中航地產(chǎn)9.12 公告，已與保利集團簽署地產(chǎn)業(yè)務(wù)整合框架協(xié)議，就整合交易資產(chǎn)范圍、整合方式及作價等達成初步一致。中航工業(yè)旗下?lián)碛薪?0 家上市公司，中航地產(chǎn)外還包括中航國際（飛亞達母公司）、天虹商場等，飛亞達為其市值較小平臺且近年來受名表業(yè)務(wù)銷售下降等影響經(jīng)營端承受一定壓力，此外監(jiān)管趨嚴(yán)使得存量資本平臺價值更加顯著，建議關(guān)注中航系資產(chǎn)整合進展。
基本面觸底反彈，定增臨近解禁市場關(guān)注度提升。近年來受名表業(yè)務(wù)拖累公司主業(yè)增速有所下降，但已出現(xiàn)反彈跡象：2Q 收入微降5%較1Q18%明顯好轉(zhuǎn)（2015 年同期為3.8%），凈利潤正增長18%（1Q下滑39.4%，2015 年同期為下降36.1%），我們判斷公司主業(yè)企穩(wěn)概率較大；定增將于2017 年1 月解禁，發(fā)行價13.05 元/股、共計4698萬股，募集資金主要用于飛亞達表新品、電商項目、品牌營銷及技術(shù)服務(wù)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項目。考慮定增價格較現(xiàn)價較為接近（現(xiàn)價高約8%），解禁臨近預(yù)計市場關(guān)注度將提升。
催化劑：產(chǎn)業(yè)扶持政策出臺；外延擴張延續(xù)
風(fēng)險提示：需求持續(xù)低迷；名表大幅下滑。
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