>> 平安證券-先河環(huán)保(300137)內(nèi)生增長+外延擴張，區(qū)域環(huán)保龍頭起航-160919
| 上傳日期： |
2016/9/20 |
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作者： |
余兵 |
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根據(jù)我們統(tǒng)計，2016 年上半年，公司訂單同比增長超100%，取得了較快增長。
積極布局網(wǎng)栺化監(jiān)測，借水質(zhì)監(jiān)測實現(xiàn)增長：網(wǎng)栺化監(jiān)測是未來環(huán)境監(jiān)測収展趨勢。2016 年7 月，公司中標保定網(wǎng)栺化監(jiān)測項目，金額達8777 萬元，是公司在該領域單體最大合同，為公司后續(xù)承接網(wǎng)栺化監(jiān)測項目打下堅實基礎。水質(zhì)監(jiān)測斱面，我們預計短期市場空間100 億元，遠期600-800億元。2016 年，水質(zhì)監(jiān)測迎來爆収，事季度地表水監(jiān)測訂單同比增長近700%。先河環(huán)保訂單在5 家龍頭企業(yè)中占比達29%，公司有望借水質(zhì)監(jiān)測業(yè)務實現(xiàn)增長。
VOCs 治理最其看點，大額訂單簽訂帶來業(yè)績彈性：到2018 年，工業(yè)行業(yè)VOCs 排放量計劃削減330 萬噸以上。我們測計，2016-2018 年，VOCs治理空間高達660 億元。公司積極拓展VOCs 治理業(yè)務，開収了大風量低濃度有機廢氣凈化、溶劑回收等技術，在業(yè)內(nèi)處于領先水平。保定雄縣18億VOCs 治理協(xié)議的簽訂，一斱面給公司業(yè)績增長帶來彈性，另一斱面，大型VOCs 項目的實施，有助于公司在VOCs 治理領域建立領先優(yōu)勢。
盈利預測與投資建議：我們預測公司2016-2018 年營業(yè)收入分別為8.29、10.45、15.04 億元，EPS 分別為0.35、0.43、0.63 元，同比增長38.3%、23.5%、47.3%?？紤]到公司地處河北的區(qū)位優(yōu)勢、環(huán)境監(jiān)測和VOCs 治理領域的業(yè)務布局優(yōu)勢、以及公司外延式擴張可能性，我們首次給予公司“推薦”評級。
風險提示：環(huán)保政策低于預期、未來訂單不及預期、市場競爭加劇。
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