>> 東北證券-歌力思（603808）高級時裝集團(tuán)立，揚(yáng)帆起航正當(dāng)時-160920
| 上傳日期： |
2016/9/20 |
大小： |
1900KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
李強(qiáng) |
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縱觀國際三大奢侈品集團(tuán)LVMH、Ker ing 和Richmond，其發(fā)展無不是通過不斷地兼并收購而壯大，并購為他們打開成長的空間、形成品牌間的協(xié)同效應(yīng)和互補(bǔ)效應(yīng)。
瞄準(zhǔn)輕奢藍(lán)海，獲取行業(yè)在中國高速發(fā)展的紅利。公司目前收購的品牌主要是輕奢品牌，近年來輕奢風(fēng)潮吹向全球。伴隨中國中產(chǎn)階級的崛起以及目前輕奢品牌在國內(nèi)滲透率還較低的情況下，輕奢行業(yè)/輕奢品牌在中國可能會形成爆發(fā)式的增長。
并購動作不斷，多品牌助力公司成長。上市以來公司聯(lián)合復(fù)星集團(tuán)將Laurèl、Ed Hardy、IRO 等風(fēng)格各異的高成長性國際品牌相繼收入囊中，這些品牌為公司帶來了國際設(shè)計師團(tuán)隊資源、國際渠道資源和眾多明星資源等。公司收購百秋網(wǎng)絡(luò)，布局電商領(lǐng)域，補(bǔ)充重要渠道資源。公司深耕高端女裝行業(yè)多年，主品牌歌力思經(jīng)營狀況良好，多品牌為公司成長提供動力。
我們認(rèn)為公司戰(zhàn)略定位清晰、執(zhí)行力強(qiáng)，上市以來并購項目落地較快，而且收購的標(biāo)的具有高速發(fā)展的潛力。預(yù)計公司2016-2018 年收入增速分別為19.40%、58.31%和21.33%，利潤增速分別7.39%、54.22%和20.54%，對應(yīng)EPS 分別為0.69、1.07 和1.28 元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE 分別為42、27 和22 倍。首次覆蓋給與公司“買入”評級。
風(fēng)險提示：多品牌經(jīng)營不達(dá)預(yù)期、收購風(fēng)險。
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