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    公告點(diǎn)評： 
    ◆公司已完成對服裝業(yè)務(wù)品牌授權(quán)經(jīng)營，戰(zhàn)略重心全面轉(zhuǎn)向互聯(lián)網(wǎng)泛娛樂業(yè)務(wù)。通過對傳統(tǒng)服裝業(yè)務(wù)采取品牌授權(quán)經(jīng)營的方式，公司不僅可以收取品牌費(fèi)還能消化原有庫存、處置部分閑置資產(chǎn)達(dá)到盤活資金的目的。公司的戰(zhàn)略中心目前已經(jīng)全面轉(zhuǎn)移到互聯(lián)網(wǎng)泛娛樂業(yè)務(wù)上，2016年上半年泛娛樂業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入115.85百萬元，同比增長194.94%，占總營收比重已上升至52.93%，其中，游戲運(yùn)營和版權(quán)運(yùn)營毛利率分別高達(dá)95.81%和94.81%。
    ◆原創(chuàng)動(dòng)漫IP儲(chǔ)備優(yōu)勢不斷增強(qiáng)，為公司未來新產(chǎn)品的拓展奠定良好基礎(chǔ)。2016年3月22日，公司與騰訊動(dòng)漫簽訂《IP授權(quán)合作框架協(xié)議》，以人民幣1億元獲得《從前有座靈劍山》、《銀之守墓人》、《我的雙修道侶》等若干個(gè)明星IP的移動(dòng)游戲、網(wǎng)頁游戲、電視劇改編開發(fā)、發(fā)行和運(yùn)營授權(quán)。我們認(rèn)為與騰訊動(dòng)漫的此次合作將使公司在原有豐富網(wǎng)絡(luò)文學(xué)IP資源儲(chǔ)備的基礎(chǔ)上，增強(qiáng)原創(chuàng)動(dòng)漫IP資源優(yōu)勢。
    此外，公司近期還作為聯(lián)合出品方與上海美術(shù)電影制片廠共同發(fā)布了《新葫蘆兄弟》動(dòng)漫作品，首季已于7月11日在全國70余家電視臺和愛奇藝網(wǎng)絡(luò)陸續(xù)上線?！缎潞J兄弟》截止至7月21日愛奇藝上線的26集點(diǎn)擊量已達(dá)2.88億（平均每集的點(diǎn)擊量約1000萬）。公司同時(shí)也獲得了《新葫蘆兄弟》的手游改編權(quán)，后續(xù)運(yùn)作以及為公司創(chuàng)收情況值得期待。
    ◆IP改編手游研運(yùn)能力突出，陸續(xù)推出多款重磅新產(chǎn)品。公司新產(chǎn)品《圣斗士星矢：重生》于2016年5月中上線，該產(chǎn)品由日本東映動(dòng)畫、車田正美正版授權(quán)并提名"圣斗士星矢"30周年紀(jì)念之作，上線不久就快速攀升至蘋果AppStore暢銷總榜第3名，并連續(xù)數(shù)周位列Top10。
    此外，9月1日公司宣布其旗下全資子公司天上友嘉將研發(fā)并聯(lián)合發(fā)行日本光榮特庫摩的《三國志11》手游，這將是繼《圣斗士星矢：重生》后，公司旗下第二款具有全球影響力的日本IP種重磅手游產(chǎn)品。我們認(rèn)為，與著名游戲軟件公司的合作充分體現(xiàn)出凱撒文化自身研運(yùn)能力的突出，公司打造互聯(lián)網(wǎng)泛娛樂產(chǎn)業(yè)鏈具備充足的內(nèi)生動(dòng)力。
    ◆公司專項(xiàng)產(chǎn)業(yè)基金運(yùn)作良好，為實(shí)現(xiàn)IP快速商業(yè)化提供金融支持。公司一期、二期參股投資泛娛樂公司10家，產(chǎn)業(yè)基金孵化的優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目已全資收購子公司1家。公司通過專項(xiàng)產(chǎn)業(yè)基金持續(xù)投資優(yōu)秀游戲研發(fā)團(tuán)隊(duì)，自研團(tuán)隊(duì)、投資研發(fā)團(tuán)隊(duì)，形成了持續(xù)投資孵化并購項(xiàng)目、由母公司與并購子公司協(xié)同研發(fā)、運(yùn)營的產(chǎn)業(yè)鏈布局，有利于實(shí)現(xiàn)IP資源的快速商業(yè)化。
    投資建議： 
    在公司現(xiàn)有服裝業(yè)務(wù)保持平穩(wěn)過渡以及泛娛樂業(yè)務(wù)繼續(xù)高速增長的前提假設(shè)下，不考慮公司未來新產(chǎn)品發(fā)行等因素，我們預(yù)計(jì)公司2016-2017年的EPS分別為0.415、0.611元，對應(yīng)P/E分別為55.84、37.95倍。以目前傳媒行業(yè)的P/E中位數(shù)62.95倍來看，公司目前的估值仍有一定的上升空間，因此我們維持其"增持"評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示： 
    市場競爭風(fēng)險(xiǎn)；并購整合風(fēng)險(xiǎn)；新游戲研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)；IP運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)等。