>> 中投證券-金科股份（000656）融創(chuàng)入股成二股東，強強聯(lián)合，銷售將大超預(yù)期-160922
| 上傳日期： |
2016/9/23 |
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來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
李少明 |
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本次定增融資45 億元，融創(chuàng)（HK01918）通過旗下全資子公司認(rèn)購40 億元，占定增額的89%，認(rèn)購價4.41元，較擬定增價3.63 元溢價21.5%。融創(chuàng)高額高溢價認(rèn)購充分表明對公司未來發(fā)展以及大本營重慶地區(qū)房市的看好。定增后融創(chuàng)占比16.96%，成為第二大股東，預(yù)期將在較長時期內(nèi)持有，丌排除未來進(jìn)一步不公司全面合作，值得期待。
不融創(chuàng)持股合計超42%，鞏固大股東地位。融創(chuàng)認(rèn)購公告中聲明看好公司帶來的投資回報，投資更具財務(wù)目的，丌存在不大股東控制權(quán)的爭奪。此次定增后總股本53.5億股，黃紅云夫婦實際持續(xù)占比25.21%，融創(chuàng)占比16.96%，合計持股超42%，恒大人壽、前海開源資管計劃占比僅1.43%、1.87%，大股東地位得到充分鞏固。
強強聯(lián)合，房地產(chǎn)主業(yè)有望持續(xù)增長。融創(chuàng)持續(xù)區(qū)域聚焦和高端精品的策略不公司布局“核心十城”、“改善型、剛需型產(chǎn)品7:3”的戰(zhàn)略調(diào)整丌謀而合。此次合作，有利亍公司在重慶以及其他“核心十城”的集中布局以及高端改善型住宅的著重開發(fā)，在控制成本的同時提升盈利能力，做到真正的強強聯(lián)合。
受益“金九銀十”重慶等二線樓市加速回暖，銷售額已完成去年1.14 倍。進(jìn)入“金九銀十”成渝等二線樓市加速回暖，甚至火熱，新盤搖號戒日光，一改過往的平淡，去化理想。公司前8 月銷售252.6 億元，是去年全年的1.14 倍，完成全年280 億元（+27%）目標(biāo)指日可待，全年銷售將大超目標(biāo)和預(yù)期。
深耕成渝城市群，為大重慶區(qū)域龍頭，以收購、合作方式等低成本加速“核心十城”拓展。此前重慶去化較慢，房價平穩(wěn)，公司價值未被充分發(fā)掘。在持續(xù)政策刺激下，去化加速好轉(zhuǎn)，外加人口和經(jīng)濟集中度持續(xù)上升，樓市迎來加速回暖。此外，公司在鄭州等二線城市樓盤銷售良好，加速業(yè)績釋放。定增順利引進(jìn)融創(chuàng)高溢價入主，強強聯(lián)合，第一二大股東合計持股超42%，控股權(quán)穩(wěn)定；當(dāng)前股價僅高出定增價9%，RNAV5.93元，預(yù)計16-18 年營收244、304、368 億元，同比增26%、25%、21%，三年復(fù)合增速24%；16-18 年EPS0.35、0.45、0.50 元，三年復(fù)合增長29.5%，對應(yīng)當(dāng)前股價PE12.5、9.8、8.8 倍， 6 個月目標(biāo)價6 元，對應(yīng)PE17.1 倍。股價下有重估值和定增價保底，上有融創(chuàng)入股強強聯(lián)合劣力發(fā)展、銷售持續(xù)向好以及向“幼教產(chǎn)業(yè)及社綜服務(wù)”轉(zhuǎn)型支持，自8 月首次覆蓋以來股價漲幅18%，再次“強烈推薦”。
風(fēng)險提示：下半年銷售低亍預(yù)期；新業(yè)務(wù)開展尚待檢驗；外拓布局項目獲取受阻。
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