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班克斯公司在阿爾巴尼亞擁有Patos-Marinza, Kucova兩個(gè)主要產(chǎn)油區(qū)塊及Block F勘探區(qū)塊。產(chǎn)油區(qū)塊剩余證實(shí)可采儲(chǔ)量125.6百萬(wàn)桶，遠(yuǎn)景儲(chǔ)量291.5百萬(wàn)桶?；镣顿Y間接控股哈薩克斯坦NCP公司65%股權(quán)，后者擁有里海盆地及周邊五個(gè)勘探區(qū)塊礦權(quán)，總面積9,849平方公里，預(yù)計(jì)可采儲(chǔ)量6.09億噸。2016年9月10日，上海瀧鑫海外收購(gòu)?fù)鈪R登記完成。  
    評(píng)論： 收購(gòu)班克斯公司、NCP公司價(jià)格合理。班克斯公司估值價(jià)格29.8億元人民幣，剩余可采儲(chǔ)量125.6百萬(wàn)桶，遠(yuǎn)景儲(chǔ)量291.5萬(wàn)桶，收購(gòu)成本約為1.57-3.65美元/桶。與國(guó)內(nèi)同行收購(gòu)價(jià)格相比，收購(gòu)價(jià)格較低。根據(jù)2016年財(cái)報(bào)，班克斯公司擁有固定資產(chǎn)11.9億美元，公司生產(chǎn)井476口，年均產(chǎn)量在700萬(wàn)桶以上。NCP公司擁有哈薩克斯坦五個(gè)區(qū)塊勘探權(quán)，可采資源量在6.09億噸以上。綜合考慮，我們認(rèn)為本次收購(gòu)價(jià)格合理。 
    油價(jià)短期承壓，"一帶一路"+國(guó)內(nèi)上游開(kāi)放帶來(lái)契機(jī)。我們認(rèn)為，北美頁(yè)巖油技術(shù)進(jìn)步與產(chǎn)油國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)困境將使得油價(jià)在短中期持續(xù)承壓。公司有望借國(guó)家"一帶一路"政策支持，在低油價(jià)階段加速在中亞與巴爾干地區(qū)油田的收購(gòu)步伐，在原油供需平衡后大量盈利。同時(shí)，我國(guó)油氣勘探開(kāi)發(fā)持續(xù)開(kāi)放趨勢(shì)明確，隨著油價(jià)的回升以及更多區(qū)域開(kāi)放，公司有望在國(guó)內(nèi)油氣行業(yè)獲得發(fā)展機(jī)遇。 或?qū)⒊蔀锳股市場(chǎng)油價(jià)彈性最大標(biāo)的。公司已逐步剝離非油氣資產(chǎn)并成功轉(zhuǎn)型成為大中型油氣企業(yè)，2015年油氣營(yíng)業(yè)收入占比83.2%。本次收購(gòu)?fù)瓿珊?，公司油氣營(yíng)收比例有望進(jìn)一步上升。同時(shí)由于公司全部油氣資產(chǎn)均位于國(guó)外（哈薩克斯坦、阿爾巴尼亞），與同類企業(yè)相比，其經(jīng)營(yíng)狀況將對(duì)原油價(jià)格更為敏感。公司股票或成為A股市場(chǎng)原油彈性最大標(biāo)的。 
    風(fēng)險(xiǎn)因素：1）收購(gòu)不成功的風(fēng)險(xiǎn)；2）實(shí)現(xiàn)油價(jià)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；3）產(chǎn)量不及預(yù)期或達(dá)產(chǎn)時(shí)間慢于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；4）哈薩克斯坦稅收制度變化的風(fēng)險(xiǎn)；5）哈國(guó)匯率大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；6）油價(jià)大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。 維持"增持"評(píng)級(jí)。公司收購(gòu)班克斯公司與NCP公司部分股權(quán)將帶來(lái)公司儲(chǔ)量以及未來(lái)產(chǎn)量的大幅上升，未來(lái)有望躋身國(guó)際大中型石油供應(yīng)商。由于目前油價(jià)短期內(nèi)難以大幅反彈，因此預(yù)計(jì)并購(gòu)區(qū)塊對(duì)2016年公司業(yè)績(jī)提升幅度有限，預(yù)期2017-2018年?duì)I收和凈利潤(rùn)將有大幅度增長(zhǎng)。維持2016/2017/2018年EPS預(yù)測(cè)-0.08/0.21/0.47元，未來(lái)兩年?duì)I業(yè)利潤(rùn)C(jī)AGR 193%，維持"增持”評(píng)級(jí)。