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LED 小間距在顯示效果、可視范圍、功耗、壽命等關鍵指標上均顯著優(yōu)于競爭品，將對后者構成充分的替代。我們預計2018 年LED 小間距產品能占到大屏拼接市場份額的60%，對應2018 年139 億市場規(guī)模，LED 小間距產品2016-2018 復合增長率將達到66%，替代空間明確且迅速。公司作為LED 小間距領導企業(yè)，將繼續(xù)分享行業(yè)的高速成長盛宴！異形屏“創(chuàng)意十足”、空間廣闊，子公司雷迪奧將暢享行業(yè)“春天”。
    異型屏（又稱創(chuàng)意屏）被設計成各種新奇獨特的形狀，帶給觀眾非凡的視覺效果，市場反響較好、商業(yè)價值更高、產品毛利率也更好。創(chuàng)意屏因其新奇的外形、視覺沖擊效果在顯示領域得到越來越廣泛的應用，目前已應用于廣告、地產、教育、體育、展覽、演藝等行業(yè)。保守估計到2018 年每十臺LED屏中有一臺是創(chuàng)意屏，則對應32 億美元市場空間，行業(yè)2016~2018 有望保持CAGR 26%+的快速增長趨勢。雷迪奧作為創(chuàng)意屏領域的領軍企業(yè)，產品設計能力、品牌力具有較強優(yōu)勢，有望繼續(xù)充分享受行業(yè)的春天！
    外延有望加速，開啟公司新一輪擴張。公司視外延為成長的重要支撐力量。公司當前已經確立了以“產業(yè)+互聯網+金融”為依托，以“內生+外延”方式合力打造智慧“SMART”洲明的發(fā)展規(guī)劃。自公司2013 年在LED照明業(yè)界首開“O2O”先河以來，已參股孵化南電云商、小明技術、萬屏時代等項目，金融方面也成立了前海洲明投資有限公司、前海洲明基金管理有限公司、并與時代伯樂共同擬成立5 億元并購基金尋找、儲備優(yōu)質項目標的。LED 屏下游以及VR/AR 有望成為公司外延的重要方向。另外，公司攜手國內知名PE 時代伯樂成立并購基金將大大加快外延步伐！對標可比公司，公司有望借助外延開啟新一輪擴張！
    盈利預測與投資建議。小間距LED 顯示屏行業(yè)高度景氣，我們預計2016-2018年行業(yè)仍將維持高速增長，預計公司小間距業(yè)務收入未來三年增速分別為100%、70%、50%，創(chuàng)意LED 顯示屏行業(yè)亦是藍海市場，預計2016-2018年雷迪奧分別實現40%、30%、25%的收入增速，傳統大間距顯示屏每年收入穩(wěn)定。根據我們假設，2016~2018 年公司收入分別為19.20、27.22、36.82億元，歸母凈利潤分別為2.24、3.53、4.75 億元，對應EPS 分別為0.39、0.61、0.83 元/股，給予2016 年60x PE，對應目標價23.40 元，給予“買入”評級。
    不確定性分析。小間距LED 競爭激烈，外延發(fā)展進程低于預期。