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根據(jù)申萬(wàn)草根調(diào)研獲悉，2016 年公司制種面積翻番，再加上今年7 月授粉期間西北地區(qū)天氣較好，使得制種成本下降，畝產(chǎn)提升，預(yù)計(jì)公司16/17 銷售季主要品種銷量大幅增長(zhǎng)。我們預(yù)計(jì)下一個(gè)銷售季（16年四季度開(kāi)始）605 銷售2300-2500 萬(wàn)畝左右，同比增長(zhǎng)40%以上，618 有望銷售450-500萬(wàn)畝左右，銷量翻番。此外，公司將15 年通過(guò)的國(guó)審品種登海685 轉(zhuǎn)予登海先鋒銷售，子公司登海先鋒16 年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)5%左右增長(zhǎng)；此外登海605 與618 本銷售季價(jià)格均有一定程度的上漲，在種子行業(yè)長(zhǎng)期供大于求的大背景下，逆勢(shì)提價(jià)更顯示出產(chǎn)品的優(yōu)質(zhì)，未來(lái)公司在銷量增長(zhǎng)的同時(shí)價(jià)格依舊維持高位。
    玉米價(jià)格下跌對(duì)公司業(yè)績(jī)影響有限。玉米價(jià)格下跌并不代表玉米種子價(jià)格下降，公司主要品種605、618 去年逆勢(shì)提價(jià)證明好種子依然可以賣出好價(jià)格。此外，種植戶改種成本較高，收益提升不明顯，玉米價(jià)格下跌對(duì)于種植積極性的影響也不大。目前，玉米價(jià)格基本處于近幾年來(lái)低位，未來(lái)繼續(xù)下跌可能性較小，對(duì)公司業(yè)績(jī)影響有限。
    新品即將上市，提供持續(xù)增長(zhǎng)動(dòng)力！2017 年開(kāi)始，公司有望通過(guò)綠色通道批量化推出包括可以與605、618 相媲美的一系列新品種，例如登海185。登海185 早熟性好，抗倒伏，是公司針對(duì)東華北地區(qū)春播種植區(qū)所研究的新品種，通過(guò)審定后將幫助公司進(jìn)一步提高在東華北地區(qū)的市占率，在區(qū)域上與登海605、618 形成互補(bǔ)，為公司提供持續(xù)增長(zhǎng)動(dòng)力。
    投資建議：維持“買入”評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)公司16-18 年凈利潤(rùn)分別為4.78/6.21/8.08 億元（維持原盈利預(yù)測(cè)），每股收益分別為0.54/0.71/0.92 元，16-18 年對(duì)應(yīng)市盈率33/25/19 倍，從9 月開(kāi)始公司預(yù)收款數(shù)據(jù)將成為估值切換重要催化劑，預(yù)收款數(shù)據(jù)有望持續(xù)超預(yù)期，維持“買入”評(píng)級(jí)！