>> 銀河證券-捷順科技(002609)第三期限制性股票激勵計劃點評：覆蓋面廣，完善激勵機制，為公司未來發(fā)展做足準備-161010
| 上傳日期： |
2016/10/10 |
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作者： |
沈海兵 |
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本計劃擬授予的限制性股票數(shù)量不超過1,100 萬股，占公司當前股本總數(shù)60,009.76 萬股的1.83%。其中首次授予932.43 萬股，預留167.57 萬股。首次授予部分限制性股票的授予價格為每股8.98元。每期解鎖的業(yè)績條件為：（1）業(yè)績考核指標以公司2015 年凈利潤為基數(shù)，2016 年、2017 年、2018 年度公司凈利潤增長率分別不低于18%、40%、70%；（2）解鎖期上一年度歸屬于上市公司股東的凈利潤不得低于最近三個會計年度的平均水平且不得為負。解鎖期為：授予日起滿 12 個月后，在未來48 個月內(nèi)按30%、30%、40%的比例解鎖。
2．我們的分析與判斷
（一）、激勵對象覆蓋面廣，解鎖條件較高，彰顯公司長期信心
此次激勵計劃覆蓋面廣，覆蓋公司核心層。此前的員工持股計劃主要覆蓋公司中高層，人數(shù)少。本計劃首次授予的激勵對象總?cè)藬?shù)為826 人，占公司目前在冊員工總數(shù)的39.17%。激勵對象包括當前在公司（包括子公司、分公司）任職的董事、高級管理人員、中層管理人員、核心業(yè)務(wù)（技術(shù)）人員，以及公司認為應(yīng)當激勵的對公司經(jīng)營業(yè)績和未來發(fā)展有直接影響的其他員工。
此次激勵計劃，每期解鎖的業(yè)績條件為：（1）業(yè)績考核指標以公司2015 年凈利潤為基數(shù)，2016 年、2017 年、2018 年度公司凈利潤增長率分別不低于18%、40%、70%；（2）解鎖期上一年度歸屬于上市公司股東的凈利潤不得低于最近三個會計年度的平均水平且不得為負。解鎖條件對業(yè)績要求較高，彰顯公司對未來發(fā)展的長期信心。
（二）、完善激勵機制，與員工持股、定增相得益彰，
為公司未來發(fā)展做足準備
公司員工持股計劃已完成，員工持股價與現(xiàn)價接近，再加上較高的杠桿率，體現(xiàn)了管理層對公司發(fā)展的超強信心。公司在7 月20 號披露第一期員工持股計劃購買完成，參加員工持股計劃的員工一共12 人，其中董事（不含獨立董事）、監(jiān)事和高級管理人員共10 人。
涉及公司股票數(shù)量約535.9 萬股，約占公司現(xiàn)有股本總額的0.89%。
買入均價為17.34 元/股，鎖定期為12 個月。
預計定增近期將正式完成，停車“互聯(lián)網(wǎng)+”資金儲備雄厚。本次非公開發(fā)行股票的數(shù)量為不超過67,114,093 股，募集資金超過90%將用于智慧停車及智慧社區(qū)運營服務(wù)平臺項目。公司提出三年實現(xiàn)2萬家停車場聯(lián)網(wǎng)的目標，預計今年將推廣停車場聯(lián)網(wǎng)6000-7000 家。
從員工持股、定增到限制性股票，公司實現(xiàn)內(nèi)外利益一致，高管到中層齊心協(xié)力，全面的激勵方案為公司未來發(fā)展做足準備。
（三）、NB-IOT 加快共享停車落地步伐，內(nèi)生外延加快公司發(fā)展
獲取可靠的車位信息是停車服務(wù)系統(tǒng)的核心環(huán)節(jié)，智慧泊車是NB-IOT 優(yōu)先應(yīng)用的領(lǐng)域之一。目前主流運營商及通信巨頭正致力于在停車領(lǐng)域推廣NB-IoT 技術(shù)，公司作為智慧停車領(lǐng)域的領(lǐng)導者，積極擁抱NB-IoT 技術(shù)，獲得2016 華為全連接大會NB-IoT 智慧停車領(lǐng)域最佳方案獎。
公司目前聚焦住宅物業(yè)、商業(yè)兩大細分市場，打造開放、共生的綜合服務(wù)運營平臺，完成平臺運營服務(wù)商的轉(zhuǎn)型。公司積極發(fā)展軟件平臺類產(chǎn)品（包括捷慧通智能管理平臺、云服務(wù)平臺、上海捷羿城市通卡運營管理系統(tǒng)等）、發(fā)展以捷順通為主的第三方支付業(yè)務(wù)、發(fā)展移動端應(yīng)用產(chǎn)品，圍繞停車和社區(qū)，加快并購、投資步伐。以“智慧停車及智慧社區(qū)”為基礎(chǔ)，轉(zhuǎn)型平臺運營服務(wù)商成效顯著。
3.投資建議
受益于國家政策以及公司在互聯(lián)網(wǎng)化、智能化的技術(shù)積累，公司的收入與利潤增速保持強勁勢頭。預計在未來3-5 年內(nèi)，我國停車場建設(shè)高速增長趨勢不會改變，公司的行業(yè)地位和技術(shù)優(yōu)勢難以撼動，在傳統(tǒng)主業(yè)方面有望維持高速穩(wěn)定地增長。公司作為智慧停車龍頭，未來有望與物聯(lián)網(wǎng)、新能源汽車結(jié)合，想象空間巨大。維持盈利預測，預計公司16-18 年EPS 分別為0.34、0.44 和0.56 元。維持“推薦”評級， 6 個月合理估值25-30 元。
4.風險提示
合作不及預期，競爭加劇。
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