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公司業(yè)績(jī)爆發(fā)式增長(zhǎng)主要得益于參股公司興科電子按照33.8%的股權(quán)比例為公司實(shí)現(xiàn)投資收益10,342.06萬(wàn)元。證監(jiān)會(huì)在9月27日恢復(fù)審核公司對(duì)興科電子的并購(gòu)重組申請(qǐng)，收購(gòu)將重回正軌。我們認(rèn)為興科電子未來(lái)仍有較大發(fā)展空間，因此預(yù)計(jì)公司若2017年完成對(duì)興科電子的收購(gòu)并表后業(yè)績(jī)將再次迎來(lái)持續(xù)性高速增長(zhǎng)。
    興科電子高研發(fā)投入、技術(shù)服務(wù)能力強(qiáng)，發(fā)展迅速。用戶反響好、服務(wù)質(zhì)量高、客戶關(guān)系好、產(chǎn)品報(bào)價(jià)低及初期試運(yùn)營(yíng)順利的CNC廠商可以拿到更多的訂單，企業(yè)需要有良好的研發(fā)和管控能力才能取得更好效益。在手機(jī)機(jī)殼訂單中，只有銷售周期長(zhǎng)且銷量大的大型訂單才能保障高毛利率。興科憑借錢大以及自身公司的技術(shù)支持、與上下游良好的客戶關(guān)系及銀禧的資金支持迅速發(fā)展，我們預(yù)計(jì)公司明年的業(yè)績(jī)有望繼續(xù)實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)。 
    興科電子自2015年底完成工藝改造，進(jìn)入業(yè)績(jī)爆發(fā)期。興科電子2015年四季度完成金屬CNC生產(chǎn)由單制程到全制程的轉(zhuǎn)變，覆蓋從壓鑄、劑型、沖壓、鍛造到包括納米注塑、CNC噴砂打磨輔助工藝、激光鉆孔、表面陽(yáng)極氧化處理、CNC一體成型等復(fù)雜工藝。全制程加工能力使得興科電子能獨(dú)立生產(chǎn)金屬結(jié)構(gòu)件，其產(chǎn)品與生產(chǎn)能力也得到了下游客戶的廣泛認(rèn)可，目前已經(jīng)成功進(jìn)入樂(lè)視、小米、OPPO等知名廠商供應(yīng)鏈。
    興科電子并購(gòu)受影響消除，證監(jiān)會(huì)恢復(fù)審核。2016年5月，公司正式啟動(dòng)對(duì)原參股公司興科電子的收購(gòu)案。期間受中德證券相關(guān)事件影響，證監(jiān)會(huì)在9月27日恢復(fù)審核公司對(duì)興科電子的并購(gòu)重組申請(qǐng)，收購(gòu)將重回正軌。
    原有改性塑料主營(yíng)業(yè)務(wù)穩(wěn)定發(fā)展，坐穩(wěn)行業(yè)一流地位。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為改性塑料，是國(guó)內(nèi)改性塑料行業(yè)的一流企業(yè)。公司改性塑料產(chǎn)品覆蓋完整，增強(qiáng)增韌料、塑料合金料產(chǎn)品增長(zhǎng)強(qiáng)勁。在改性塑料行業(yè)受宏觀頹勢(shì)的影響下，公司提升技術(shù)能力、加強(qiáng)內(nèi)部管理，實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長(zhǎng)。公司LED改性塑料業(yè)務(wù)子公司銀禧光電2016年6月進(jìn)入新三板創(chuàng)新層，同時(shí)上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)409萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)132.21%。
    風(fēng)險(xiǎn)因素：1、改性塑料、金屬CNC行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加??；2、改性塑料、金屬CNC無(wú)法進(jìn)行持續(xù)技術(shù)創(chuàng)新。 
    盈利預(yù)測(cè)、估值及投資評(píng)級(jí)：我們認(rèn)為公司基本面良好、執(zhí)行力強(qiáng)，維持公司2016/17/18年EPS預(yù)測(cè)分別為0.49/1.40/1.70元，維持目標(biāo)價(jià)33元，維持"買入"評(píng)級(jí)。