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以非公開的方式向譚頌斌、林登燦和銀禧科技1 號計劃發(fā)行股份募集配套資金，資金總額上限為38720 萬元，發(fā)行價格為12.13 元。收購?fù)瓿珊?，興科電子將成為銀禧科技的全資子公司。
    投資要點：
    擬收購興科電子剩余66.20%股份，公司快速進(jìn)入金屬構(gòu)件領(lǐng)域，業(yè)績貢獻(xiàn)有望超預(yù)期。CNC 金屬結(jié)構(gòu)件在消費電子品出貨量快速增長及滲透率快速提升的背景下迎來高速發(fā)展。在CNC 金屬構(gòu)件長期供不應(yīng)求的情況下，我們預(yù)計全球金屬結(jié)構(gòu)件的市場規(guī)模將從2013 年的547 億元到2016 年的2000 億元左右，市場空間十分巨大。目前公司持有興科電子33.8%的股權(quán)，2015 年、2016 年一季度，興科電子實現(xiàn)營業(yè)收入分別為5.12 億和4.72 億，凈利潤分別為5076.43 萬和1.12 億，其CNC 金屬精密結(jié)構(gòu)件業(yè)務(wù)毛利高達(dá)40%左右，業(yè)績增速明顯。興科電子于15 年下半年由單制程成功轉(zhuǎn)型為全制程，其產(chǎn)品已取得樂視、小米、OPPO 等知名廠商的認(rèn)可，訂單逐步增加。為滿足客戶的需求，興科電子目前擁有CNC 設(shè)備已增至4500 臺左右，且16 年1 月租入沈陽機(jī)床CNC 設(shè)備5000 臺，產(chǎn)能擴(kuò)張明顯。以目前興科電子在手訂單及實現(xiàn)利潤來看，業(yè)績貢獻(xiàn)有望超預(yù)期。
    改性塑料發(fā)展空間巨大，環(huán)保型產(chǎn)品受寵。（1）2014 年，公司共銷售各類改性塑料產(chǎn)品10.39 萬噸，同比增長14.73%，產(chǎn)銷率高達(dá)99.02%。
    目前公司已基本完成募投項目1.6 萬噸高性能環(huán)保改性工程塑料項目以及超募項目蘇州新生產(chǎn)基地基建工程，募投項目的順利投產(chǎn)，使公司年產(chǎn)能增至近20 萬噸。隨著公司產(chǎn)能釋放，規(guī)模效益逐步顯現(xiàn)，將使公司成本進(jìn)一步降低，議價能力顯著提高。（2）近年來面對電線電纜業(yè)務(wù)增速有所放緩，公司積極向新領(lǐng)域拓展，募投項目主要投向家電領(lǐng)域中改性塑料的生產(chǎn)，家電作為改性塑料最大的應(yīng)用領(lǐng)域，毛利率水平比公司原有水平更高，帶動公司進(jìn)入新的增長周期。
    3D 打印業(yè)務(wù)將成為公司新的增長點。目前我國3D 打印技術(shù)還處在起步階段、產(chǎn)業(yè)化的初級階段，發(fā)展?jié)摿薮蟆?013 年我國3D 打印產(chǎn)值20 億元，未來3-5 年將是3D 打印技術(shù)最為關(guān)鍵的發(fā)展機(jī)遇期。公司進(jìn)入3D 打印領(lǐng)域源于原有改性材料產(chǎn)品的延伸，主要定位于3D 打印耗材及相關(guān)服務(wù)。三大核心產(chǎn)品：高性能尼龍（PA）已有樣品出來，客戶試用階段；功能化聚醚醚酮（PEEK）仍處于研發(fā)階段；低成本多功能ABS 仍處于評估階段。隨著3D 打印行業(yè)的快速發(fā)展，帶動3D打印材料需求，3D 打印材料及相關(guān)服務(wù)有望成為公司未來的新增長點。
    給予公司“買入”評級?；趯徤餍栽瓌t，不考慮非公開發(fā)行的影響，預(yù)計公司2016-2018 年EPS 為0.43、0.55 和0.66 元；考慮到非公開發(fā)行的影響，預(yù)計公司2016-2018 年EPS 為0.90、1.22 和1.54 元。
    公司憑借自身產(chǎn)品和多年積累的技術(shù)優(yōu)勢，正積極地進(jìn)行產(chǎn)業(yè)鏈延伸、新技術(shù)開發(fā)與產(chǎn)品拓展，未來成長速度與發(fā)展空間均值得期待，維持“買入”評級。
    風(fēng)險提示：募投項目達(dá)產(chǎn)不及預(yù)期；參股子公司興科電子發(fā)展低于預(yù)期；新業(yè)務(wù)拓展不達(dá)預(yù)期；非公開發(fā)行不確定的風(fēng)險。