>> 中信建投-銀禧科技（300221）下一個200億俱樂部的電子公司-160628
| 上傳日期： |
2016/6/28 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
武超則 |
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我們認為，收購興科電子，公司將一躍成為金屬精密加工新銳，并躋身國內(nèi)主流全制程金屬精密加工供應(yīng)商。我們預(yù)計興科電子2016 年貢獻母公司利潤3.8 億元，17 年達到5.5 億元。
改性塑料業(yè)務(wù)業(yè)績拐點確定
預(yù)計公司改性塑料業(yè)務(wù)較15 年形成較明顯業(yè)績拐點。這主要得益于兩個方面。第一、公司高價原料庫存已消耗完畢，受益于上游原油成本下降，和下游客戶訂單穩(wěn)定，對利潤增長形成保障。
第二、子公司蘇州銀禧新基地2016 年產(chǎn)能逐步釋放，經(jīng)營開始走向常規(guī)化，規(guī)模效應(yīng)帶來的成本下降及議價能力提高及稅收因素等，形成新的利潤推動點。預(yù)計16 年改性塑料業(yè)務(wù)為公司貢獻利潤8000 萬左右，17 年有望突破1 億。
3D 打印產(chǎn)業(yè)推進 獲得政府財政資金資助
2016 年公司3D 打印高分子復(fù)合材料研發(fā)獲得政府財政補助2000萬元，款項將隨著項目進展依次計入各期損益。公司3D 打印高分子材料業(yè)務(wù)具備潛力，若國家產(chǎn)業(yè)政策進一步支持，未來該部分業(yè)務(wù)有望成為新的增長點。
盈利預(yù)測與評級
公司業(yè)績進入拐點，未來持續(xù)高增長可期，我們預(yù)測2016-2018年EPS 分別為0.926、1.510、2.153 元，對應(yīng)PE 為16.57X、10.16X、7.12X。從中長期來看，隨著公司業(yè)績的成長。給予買入評級。(估值模型按增發(fā)后股本5 億股計算）
風險提示
CNC 產(chǎn)業(yè)鏈出現(xiàn)惡性競爭引起的價格過快下滑, 主要大客戶訂單波動。涉及重大重組的過會和融資不確定性風險。
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