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    改性塑料發(fā)展空間巨大，環(huán)保型產(chǎn)品受寵。（1）2014 年，公司共銷售各類改性塑料產(chǎn)品10.39 萬噸，同比增長14.73%，產(chǎn)銷率高達(dá)99.02%。目前公司已基本完成募投項(xiàng)目1.6 萬噸高性能環(huán)保改性工程塑料項(xiàng)目以及超募項(xiàng)目蘇州新生產(chǎn)基地基建工程，募投項(xiàng)目的順利投產(chǎn)，使公司年產(chǎn)能增至近20 萬噸。隨著公司產(chǎn)能釋放，規(guī)模效益逐步顯現(xiàn)，將使公司成本進(jìn)一步降低，議價(jià)能力顯著提高。
    （2）近年來面對(duì)電線電纜業(yè)務(wù)增速有所放緩，公司積極向新領(lǐng)域拓展，募投項(xiàng)目主要投向家電領(lǐng)域中改性塑料的生產(chǎn)，家電作為改性塑料最大的應(yīng)用領(lǐng)域，毛利率水平比公司原有水平更高，帶動(dòng)公司進(jìn)入新的增長周期。
    公司快速進(jìn)入金屬構(gòu)件領(lǐng)域，業(yè)績貢獻(xiàn)有望超預(yù)期。CNC 金屬結(jié)構(gòu)件在消費(fèi)電子品出貨量快速增長及滲透率快速提升的背景下迎來高速發(fā)展。在CNC 金屬構(gòu)件長期供不應(yīng)求的情況下，我們預(yù)計(jì)全球金屬結(jié)構(gòu)件的市場(chǎng)規(guī)模將從2013 年的547 億元到2016 年的2000 億元左右，市場(chǎng)空間十分巨大。公司持有興科電子33.8%的股權(quán)，2015 年權(quán)益投資收益達(dá)到1756.09 萬元，業(yè)績貢獻(xiàn)明顯。
    興科電子產(chǎn)能180 萬套/年的項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后，以開工率60%-70%的比例進(jìn)行估算，預(yù)計(jì)將貢獻(xiàn)年銷售收入2.4 億元，年凈利潤5000 萬元，業(yè)績貢獻(xiàn)有望超預(yù)期。
    3D 打印業(yè)務(wù)將成為公司新的增長點(diǎn)。目前我國3D 打印技術(shù)還處在起步階段、產(chǎn)業(yè)化的初級(jí)階段，發(fā)展?jié)摿薮蟆?013 年我國3D打印產(chǎn)值20 億元，未來3-5 年將是3D 打印技術(shù)最為關(guān)鍵的發(fā)展機(jī)遇期，如果推進(jìn)順利，2016 年產(chǎn)值將達(dá)百億元。公司進(jìn)入3D 打印領(lǐng)域源于原有改性材料產(chǎn)品的延伸，主要定位于3D 打印耗材及相關(guān)服務(wù)。三大核心產(chǎn)品：高性能尼龍（PA）已有樣品出來，客戶試用階段；功能化聚醚醚酮（PEEK）仍處于研發(fā)階段；低成本多功能ABS 仍處于評(píng)估階段。隨著3D 打印行業(yè)的快速發(fā)展，帶動(dòng)3D 打印材料需求，3D 打印材料及相關(guān)服務(wù)有望成為公司未來的新增長點(diǎn)。
    給予公司“買入”評(píng)級(jí)。公司憑借自身產(chǎn)品和多年積累的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，正積極地進(jìn)行產(chǎn)業(yè)鏈延伸、新技術(shù)開發(fā)與產(chǎn)品拓展，未來成長速度與發(fā)展空間均值得期待。預(yù)計(jì)公司2015-2017 年EPS 至0.11、0.43 和0.55 元，首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：募投項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)不及預(yù)期；參股子公司興科電子發(fā)展低于預(yù)期；新業(yè)務(wù)拓展不達(dá)預(yù)期。