>> 太平洋-銀禧科技(300221)興科電子貢獻收益占2015年營業(yè)利潤一半以上,體量小...-160223
| 上傳日期： |
2016/2/25 |
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作者： |
姚鑫 |
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（2）參股公司興科電子科技有限公司經(jīng)營狀況良好，在2015年取得投資收益1,756.09萬元。
參股子公司興科電子成功轉(zhuǎn)型為全制程工藝產(chǎn)品提供商，2015年四季度業(yè)績大幅上升。根據(jù)公司2015年半年報和三季報，參股子公司興科電子建立了CNC加工、金屬打磨、激光雕刻、金屬T處理、精密注塑、金屬噴砂、陽極氧化等全套工藝，意味著興科電子嘗試著從單制程轉(zhuǎn)成全制程。
興科電子2015年前半年貢獻投資收益342.78萬元，2015年前三季度貢獻投資收益344.12萬元，2015年全年貢獻了投資收益1,756.09萬元，而公司并沒有增加對興科電子的持股比例，說明興科電子在經(jīng)歷了上半年第三季度轉(zhuǎn)型期的調(diào)整后，在第四季度迎來了業(yè)績的大幅上升。
興科電子貢獻的投資收益占到公司營業(yè)利潤56.89%，說明公司體量小容易實現(xiàn)轉(zhuǎn)型，可適當關注。公司主營的PVC等改性塑料產(chǎn)品難以出現(xiàn)高成長，2015年主營產(chǎn)品貢獻利潤1,330.97萬元，已不及興科電子貢獻的投資收益。公司改性塑料的產(chǎn)能只有20萬噸左右，市值也只有四十多億，較為容易通過轉(zhuǎn)型實現(xiàn)市值的大幅增長。
估值與評級。改性塑料相關產(chǎn)品依然能給公司帶來一定的利潤增長，但在傳統(tǒng)制造業(yè)越來越艱難的背景下，很多企業(yè)都在尋求轉(zhuǎn)型，公司在CNC金屬精密結(jié)構(gòu)件上的不斷投入，說明公司在尋求利潤更高的項目，再結(jié)合公司市值小的特點，在轉(zhuǎn)型的道路上將具有優(yōu)勢。預計公司2016年和2017年的EPS分別為0.15元和0.18元，對應2月22日收盤價（11.52元）PE分別為77X和64X。維持“買入”的投資評級。
風險提示。傳統(tǒng)主營產(chǎn)品增長較慢，公司轉(zhuǎn)型方向不明確。
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