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本次非公開發(fā)行3.8 億元由實(shí)際控制人譚頌斌先生一人包攬，且價(jià)格為12.81 元/股，顯示出其對(duì)公司未來充滿信心。本次定增后，譚頌斌及其一致行動(dòng)人持股比例將由29.76%增至38.77%，適度提高實(shí)際控制人的持股比例將有助于提升公司的經(jīng)營(yíng)決策效率，促進(jìn)公司長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展。
    CNC 領(lǐng)域優(yōu)勢(shì)明顯，未來前景可期。定增項(xiàng)目之一為CNC 金屬精密結(jié)構(gòu)件項(xiàng)目（175 萬套金屬精密結(jié)構(gòu)件的生產(chǎn)能力）。目前全球金屬結(jié)構(gòu)件市場(chǎng)需求火爆，2013 年市場(chǎng)規(guī)模約37.60 億美元，預(yù)計(jì)到2017 年將大幅增加到233.30 億美元。公司了解到目前CNC 金屬精密結(jié)構(gòu)件市場(chǎng)產(chǎn)能嚴(yán)重不足，原有主要生產(chǎn)廠家無暇顧及不斷出現(xiàn)的新興市場(chǎng)機(jī)遇，市場(chǎng)進(jìn)入壁壘降低，因此繼續(xù)加大CNC 金屬精密結(jié)構(gòu)件的投資規(guī)模，以及時(shí)抓住市場(chǎng)機(jī)遇。公司地處東莞，是我國手機(jī)生產(chǎn)的集中之地，經(jīng)由興科電子積累了CNC 行業(yè)相關(guān)的經(jīng)驗(yàn)，并積累了富士康、蘋果等優(yōu)質(zhì)大客戶，在CNC 領(lǐng)域發(fā)展前景可期。本次項(xiàng)目建設(shè)周期為6 個(gè)月，預(yù)計(jì)完全達(dá)產(chǎn)后可實(shí)現(xiàn)銷售收入2.1 億/年，稅后凈利潤(rùn)3625 萬元/年，對(duì)公司業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)明顯。
    加速 3D 打印材料項(xiàng)目推進(jìn)進(jìn)度。公司此前宣布與華中科大史玉升教授團(tuán)隊(duì)合作研發(fā)3D 打印材料，該項(xiàng)目已獲得省科技廳2500 萬元支持。此次定增擬投資4000 萬元，主要用以研發(fā)3D 打印材料配方、改進(jìn)產(chǎn)品生產(chǎn)工藝、探索產(chǎn)業(yè)化實(shí)現(xiàn)路徑，資金充裕將能加快項(xiàng)目的推進(jìn)進(jìn)度。目前公司研發(fā)的ABS,PLA 線材制備工藝已基本確定并進(jìn)入正式生產(chǎn)階段，已實(shí)現(xiàn)小批量的對(duì)外銷售；PVA 線材及PA 粉末目前處于中試階段，配方及制備工藝尚需進(jìn)一步完善，預(yù)計(jì)2015 年年中可實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)。未來隨著市場(chǎng)容量擴(kuò)大，公司銷售規(guī)模增加，3D 打印材料將成為公司新的增長(zhǎng)點(diǎn)。
    維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。本次定增項(xiàng)目仍需通過股東大會(huì)及證監(jiān)會(huì)審批，存在一定不確定性，我們暫時(shí)維持盈利預(yù)測(cè)不變，預(yù)計(jì)公司14-16 年EPS 分別為EPS 為0.12、0.44 和0.63 元，對(duì)應(yīng)最新股價(jià)的PE 為121、33 和23 倍。