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如我們前期深度報(bào)告《MTBE 項(xiàng)目有望帶來(lái)公司盈利大幅增長(zhǎng)》所述，領(lǐng)先的技術(shù)實(shí)力和完善的C4 產(chǎn)業(yè)布局是公司業(yè)績(jī)提升的核心動(dòng)力。由于三季度45萬(wàn)噸烯烴裝置轉(zhuǎn)固和投料開(kāi)車(chē)，所能貢獻(xiàn)的業(yè)績(jī)還未能達(dá)到完美狀態(tài)，而目前新產(chǎn)能已經(jīng)實(shí)現(xiàn)滿產(chǎn)滿銷(xiāo)，我們預(yù)計(jì)四季度貢獻(xiàn)的業(yè)績(jī)將進(jìn)一步提升。
    順丁膠和MTBE 近期上漲較多。近期順丁膠和MTBE 大幅上漲，8 月至今漲幅分別達(dá)到42%和25%。公司順丁膠和MTBE 的產(chǎn)能分別為5 萬(wàn)噸和35萬(wàn)噸，按照目前的價(jià)差與三季度價(jià)差相比，順丁膠和MTBE 漲價(jià)帶來(lái)的年化盈利提升在2.9 億元。這兩個(gè)品種的上漲早于油價(jià)，可以說(shuō)并不是由油價(jià)所驅(qū)動(dòng)。但近期油價(jià)大幅上漲，且有望長(zhǎng)期保持強(qiáng)勢(shì)，這為順丁膠和MTBE 漲價(jià)的持續(xù)性提供了有力支撐，我們認(rèn)為公司業(yè)績(jī)將再上一個(gè)臺(tái)階。
    財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)與投資建議
    我們預(yù)測(cè)公司16-18 年每股盈利EPS 為0.17/0.33/0.37 元。按照可比公司17 年20 倍市盈率，給目標(biāo)價(jià)6.60 元和買(mǎi)入評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    45 萬(wàn)噸項(xiàng)目投產(chǎn)進(jìn)度低于預(yù)期。
    油氣價(jià)格大幅波動(dòng)。