>> 首創(chuàng)證券-華發(fā)股份（600325）珠港澳經(jīng)濟融合加速，提升區(qū)域地產(chǎn)龍頭價值-161013
| 上傳日期： |
2016/10/13 |
大小： |
3086KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
王劍輝 |
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當前項目儲備豐富，可售貨值充裕，未來異地布局面臨一定挑戰(zhàn)。
受益于海洋經(jīng)濟和港珠澳經(jīng)濟圈發(fā)展所帶來的產(chǎn)業(yè)升級，區(qū)域房地產(chǎn)市場融合度面臨提升。作為海上絲綢之路的重要節(jié)點、珠三角區(qū)域性中心城市以及粵港澳合作示范區(qū)，珠海預(yù)期受益于海洋經(jīng)濟發(fā)展對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級，以及珠港澳大橋等重大基礎(chǔ)設(shè)施對三地房地產(chǎn)市場結(jié)構(gòu)的重塑。在廣深和珠港澳經(jīng)濟圈外溢需求以及區(qū)域市場改善型需求集中釋放的疊加效應(yīng)下區(qū)域房地產(chǎn)市場預(yù)計承受開放經(jīng)濟體帶來的周期性波動，開啟震蕩上行趨勢。
“優(yōu)+生活”人居戰(zhàn)略穩(wěn)步推進，六大優(yōu)+體系全面優(yōu)化產(chǎn)業(yè)鏈。優(yōu)+生態(tài)”、“優(yōu)+建筑”全力打造升級版精品社區(qū)項目；“優(yōu)+精裝”、“優(yōu)+家居”、“優(yōu)+配套”全面完善開發(fā)產(chǎn)品和城市功能配套服務(wù)； “優(yōu)+生活”O(jiān)2O 模式致力于構(gòu)建完整社區(qū)生態(tài)鏈。盈利模式的創(chuàng)新和豐富預(yù)期在創(chuàng)造新興增長點的同時同主業(yè)產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)，增強傳統(tǒng)業(yè)務(wù)粘性和附加值空間。
低位加杠桿助推戰(zhàn)略調(diào)整，盈利規(guī)模和質(zhì)量面臨上行拐點。二線輪動效應(yīng)下區(qū)域行情復(fù)蘇和異地項目現(xiàn)金回流提升營收規(guī)模；銷售數(shù)據(jù)爆發(fā)快速積累可結(jié)轉(zhuǎn)資源，全年業(yè)績目標兌現(xiàn)無憂；短期結(jié)轉(zhuǎn)結(jié)構(gòu)變化拖累盈利表現(xiàn)，優(yōu)化布局和業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型全面改善盈利預(yù)期；低位加杠桿占據(jù)先行優(yōu)勢，資金實力大增助力業(yè)績兌現(xiàn)。
投資建議
公司重估后每股凈資產(chǎn)22.13 元，當前股價水平較重估后凈資產(chǎn)折價37.19%。預(yù)測公司未來兩年EPS 分別為0.775 和0.917 元/股，對應(yīng)當前股價的PE 為17.94 和15.15，PB 為1.30 和1.21，給與“增持”評級。
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