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截止 2016 年 6 月30 日，公司總資產(chǎn) 1,123.38 億元，比去年末增長 20.19%。報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)銷售金額 204.71 億元，同比增長 508.53%。
    觀點(diǎn)：
    營業(yè)收入和凈利潤均大幅上漲。報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 49.77 億元，同比增長 124.16%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤 3.44 億元，同比增長 46.95%；報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)每股收益 0.29 元。截止 2016 年6 月 30 日，公司總資產(chǎn) 1,123.38 億元，比去年末增長 20.19%。
    上半年公司的業(yè)績表現(xiàn)亮眼，受結(jié)轉(zhuǎn)項(xiàng)目中低毛利項(xiàng)目拖累，報(bào)告期內(nèi)毛利率僅為24.43%，遠(yuǎn)低于去年同期的39.9%，同時(shí)公司去年3月轉(zhuǎn)讓容閎幼稚園獲得近0.4億投資收益，報(bào)告期內(nèi)無此大額投資收益，兩者共同作用導(dǎo)致凈利潤增速遠(yuǎn)低于營收增速。
    險(xiǎn)資入駐概念股。截止2016年上半年，大股東珠海華發(fā)集團(tuán)的持股比例為24.35%，公司已經(jīng)滿足“大股東持股比例低+公司業(yè)績好”兩大險(xiǎn)資青睞的特點(diǎn)，能夠吸引華夏人壽和國華人壽參與公司去年底的定增并不意外，兩家保險(xiǎn)公司持股比例分別為2.51%和2.44%。我們認(rèn)為公司主動(dòng)引入保險(xiǎn)資金的參與是看中其穩(wěn)定持股的特性，與被動(dòng)被舉牌的房企存在一定的差異，顯示了公司與新晉股東的良好合作意識，未來有望以定增為契機(jī)擴(kuò)展至更廣范圍的合作，實(shí)現(xiàn)公司內(nèi)外部資源的“地產(chǎn)+金融”協(xié)同效應(yīng)。
    深耕珠海，布局一、二線城市。報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)銷售金額 204.71 億元，同比增長256%，銷售面積108.71 萬平方米，銷售金額超 2015 年全年銷售的 53.92%，行業(yè)排名大幅提升，行業(yè)地位顯著提升。其中珠海地區(qū)（含斗門）銷售金額超 141 億元，繼續(xù)保持珠海市場龍頭地位。
    報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)新開工面積 131.47 萬平方米；實(shí)現(xiàn)竣工面積 16.53萬平方米。截止 2016 年 6 月 30 日，公司土地儲(chǔ)備計(jì)容積率建筑面積 825.44 萬平方米，主要布局于珠海、上海、武漢、廣告和蘇州等核心一二線城市，在建面積586.64 萬平方米。
    融資成本繼續(xù)降低。2016 年上半年，公司適時(shí)抓住資本市場上的有利時(shí)機(jī)，先后順利完成兩期共計(jì) 50 億元非公開發(fā)行公司債券的發(fā)行工作，利率最低至 4.27%，有效降低了公司融資成本，改善公司的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，有效支撐公司區(qū)域戰(zhàn)略布局和項(xiàng)目開發(fā)建設(shè)的資金需求，促使公司發(fā)展進(jìn)入新階段。目前公司仍有20億公司債額度待發(fā)，預(yù)期利率也將低于5%，將實(shí)現(xiàn)高成本負(fù)債的替代并優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。
    合作促發(fā)展，多元助騰飛。公司7月19日公告與泰禾集團(tuán)簽署戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，將依托于彼此的優(yōu)勢，推進(jìn)地產(chǎn)、金融等業(yè)務(wù)領(lǐng)域的合作。我們認(rèn)為公司與泰禾集團(tuán)的合作是基于行業(yè)內(nèi)房企強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手已經(jīng)成為趨勢的背景下，實(shí)現(xiàn)資源、資金、開發(fā)能力等方面的優(yōu)勢互補(bǔ)，預(yù)期將極大助力公司做大做強(qiáng)的戰(zhàn)略。
    公司1月與合力股份及員工持股計(jì)劃共同發(fā)起設(shè)立華金互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)有限公司，是對去年引入險(xiǎn)資的“地產(chǎn)+金融”布局的進(jìn)一步深化；6月與華發(fā)集團(tuán)合作，聯(lián)合IDG發(fā)起設(shè)立愛奇華金新興產(chǎn)業(yè)投資基金，雖然基金體量較小，但是卻是對于股權(quán)投資的一次有益嘗試；8月公司投資設(shè)立和諧并購安華私募投資基金，繼續(xù)其金融領(lǐng)域的深化布局。我們認(rèn)為，公司金融領(lǐng)域陸續(xù)落子的意愿已經(jīng)強(qiáng)烈的顯示出對金融資源的渴望，華發(fā)集團(tuán)擁有的豐富金融資源將成為其最有力的背書，預(yù)期隨著國企改革進(jìn)程繼續(xù)推進(jìn)，華發(fā)集團(tuán)旗下的地產(chǎn)平臺和金融平臺將表現(xiàn)出更多的協(xié)同效應(yīng)。
    結(jié)論：
    公司是珠三角地區(qū)的龍頭企業(yè)，具有良好的品牌優(yōu)勢，公司堅(jiān)持“立足珠海、面向全國”的發(fā)展戰(zhàn)略，積極推進(jìn)“珠海為戰(zhàn)略大本營，廣州、上海、武漢等一線城市及重點(diǎn)二線城市突破”的戰(zhàn)略思想。2014年和2015 年上半年，在行業(yè)內(nèi)大部分上市公司業(yè)績紛紛下滑的背景下，公司逆市加杠桿，事實(shí)證明公司的正確選擇，2016 上半年公司銷售和凈利潤均大幅增長。我們看好公司的發(fā)展方向，公司業(yè)績具有持續(xù)增長的能力。我們預(yù)計(jì)公司2016 年-2018 年?duì)I業(yè)收入分別為116.88 億元、153.75 億元和195.37億元，每股收益分別為0.82 元、1.32 元和1.63 元，對應(yīng)PE 分別為16.11、10.01 和8.08，維持“強(qiáng)烈推薦”評級。