久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

此外,廣州威能實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.6億元,山東麗馳實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6.6億元?？傮w而言，公司前三季度收入主要受山東麗馳（銷售3.6萬輛，在去年高基數(shù)的基礎(chǔ)上增長(zhǎng)75%）、廣州威能并表影響保持高速增長(zhǎng)?？鄢⒈硪蛩?，發(fā)動(dòng)機(jī)業(yè)務(wù)主要受水平軸發(fā)動(dòng)機(jī)收入下降影響有所下滑；而摩托車業(yè)務(wù)出口占比近63%，收入小幅上漲，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)總體收入基本持平。 本報(bào)告期實(shí)現(xiàn)歸母凈利6.5億元，其中山東麗馳貢獻(xiàn)歸母凈利2450萬元，廣州威能貢獻(xiàn)歸母凈利3900萬元。主要由于上年同期增資山東麗馳形成1.08億投資收益，導(dǎo)致上年同期歸母凈利基數(shù)過高，本報(bào)告期歸母凈利同比微增3.2%，扣除非經(jīng)常性損益之后實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)近30%；扣除并表因素后傳統(tǒng)主業(yè)還實(shí)現(xiàn)近10%的增長(zhǎng)。
    產(chǎn)品轉(zhuǎn)型升級(jí)，優(yōu)秀的運(yùn)營(yíng)管理能力奠定競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)
    公司所處摩托車、通用動(dòng)力系統(tǒng)制造行業(yè)整體處于下滑態(tài)勢(shì)，公司實(shí)現(xiàn)收入的基本持平、盈利水平的穩(wěn)定上漲主要受益三點(diǎn)：一是產(chǎn)品的改良、結(jié)構(gòu)升級(jí)，由此前低端小排量摩托車、發(fā)動(dòng)機(jī)向中高端、大排量產(chǎn)品轉(zhuǎn)型；二是盈利能力更強(qiáng)的出口業(yè)務(wù)占比很高（占比近50%，毛利率水平高5pct）；三是公司流程管理、成本控制能力出眾，本報(bào)告期傳統(tǒng)業(yè)務(wù)毛利近26%，同比+4.5pct，環(huán)比+4pct。我們認(rèn)為：在行業(yè)景氣度下滑的情況下，公司積極轉(zhuǎn)型，著力優(yōu)化生產(chǎn)流程、把控成本，彰顯其優(yōu)秀的運(yùn)營(yíng)能力。
    無人機(jī)試飛成功，即將切入千億植保服務(wù)市場(chǎng)
    公司通過近4年的密集測(cè)試及優(yōu)化，已順利完成超視距（550米）、低高度（低于10米）、額定速度（15米/秒）自主航跡飛行模式測(cè)試。我們認(rèn)為：XV-2將有望成為未來市場(chǎng)上第一款真正意義上的大田作業(yè)植保無人機(jī)產(chǎn)品。初步測(cè)算我國(guó)北方大田面積近6億畝，若未來2-3年公司植保服務(wù)滲透率達(dá)20%，有望為公司貢獻(xiàn)近30億元收入，超過6億元凈利潤(rùn)，業(yè)績(jī)彈性巨大。我們預(yù)計(jì)：公司無人機(jī)經(jīng)過近四年的積淀，有望于明年迎來正式量產(chǎn)，分享市場(chǎng)千億蛋糕。
    盈利預(yù)測(cè)與投資建議
    公司是通用動(dòng)力系統(tǒng)與植保無人機(jī)的龍頭生產(chǎn)商，不考慮農(nóng)業(yè)植保運(yùn)營(yíng)服務(wù)，預(yù)計(jì)公司2016-2018年的EPS為1.10，1.26，1.44元，對(duì)應(yīng)PE 19/16/14X。公司估值具備較大安全邊際，未來看好農(nóng)業(yè)植保運(yùn)營(yíng)服務(wù)及微型電動(dòng)車的爆發(fā)性增長(zhǎng)潛力，維持“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示:
    植保業(yè)務(wù)推廣低于預(yù)期、海外市場(chǎng)拓展低于預(yù)期